银行行业:资本补充火热,招商银行领航年报周

类别:行业研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:孙立金 日期:2019-03-26

上周(3月18日-3月22日)银行板块上涨0.46%,沪深300指数上涨16.41%。个股方面,上周涨幅排名前三的是西安银行、宁波银行、青岛银行,涨跌幅分别为:19.35%、6.21%、4.27%;涨幅排名最后的三名分别是兴业银行、中信银行、常熟银行,涨跌幅分别为-1.84%、-0.94%、-0.51%。

    银行资本补充持续推进,为业务规模扩张奠定基础。上周农业银行成功发行600亿元二级资本债,江苏银行发行200亿元可转债,北京银行发布400亿元优先股发行预案。今年已有3家银行发行可转债,2家银行发行二级资本债,为银行资本补血。资本充足率较高的银行在资产规模扩张时具有显著优势。

    规模扩张有望带来业绩增长,资产质量转好修复行业估值。1-2月份银行存贷款增速较去年同期均有显著改善,今年全年展望乐观,看好规模扩张带来的业绩增长。2月末,本外币贷款余额146.1万亿,同比+12.7%(2019M1:12.8%;2018M2:12.1%);本外币存款余额186.8万亿元,同比+8.3%(2019M1:7.2%;2018M2:8.4%)。息差方面,银行业整体净息差连续三个季度改善(2018Q2:2.12%;2018Q3:2.15%;2018Q4:2.18%),但今年前两个月房贷利率下行,货币市场、债券市场利率较去年末均有所下降,息差改善仍有压力。资产质量方面,行业不良率下降(2018M3:1.87%;2018Q4:1.83%),行业估值有望得到修复。

    24家银行18年业绩保持增长,资产质量普遍改善。上周招商银行发布18年年报,业绩增速持续提升(2018:同比+14.8%),息差显著改善,零售客户达到1.25亿,招行“零售之王”的地位稳固。目前,已发布年报或业绩快报的24家上市银行不良率普遍下降,大部分银行业绩保持快速增长,但盈利能力有所下降。

    投资建议:两会后市场有一定的分歧,受房贷利率下行带来的息差压力影响,银行股近期亦需谨慎,建议重点关注具有长期价值的平安银行,业绩改善比较确定的浦发银行。以吴江银行为代表的次新股行情依然值得关注,但风险较大需警惕。

    风险提示:宏观经济修复不及预期的风险;信贷违约可能在节奏上超预期;互联网金融、外资银行可能对传统金融的替代效应超预期。

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