新能源汽车行业深度报告:科创板之“跃”,新能源汽车产业

类别:行业研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:王德安,朱栋,张龑,曹群海 日期:2019-03-26

科创板有望孵化新一批电动车独角兽企业。新能源汽车行业处于技术快速变革期,每一条新的赛道都意味着新的可能。造车新势力有望借助融资加速推进产品推出,硅碳负极材料、高镍正极材料、碳化硅功率单元等多项新技术仍处于产业化初期,行业格局未定,参与者大有可为。特斯拉在纳斯达克的成长历史为中国科创板提供了培养新能源汽车行业独角兽的范本。

    科创板是创新型企业的机遇。在可以预见的3-5年内,动力电池封装技术路线分化,新材料体系持续涌现,驱控系统新技术战略导入;创新性企业需要面对持续高额研发投入、研发成果产业化需要大额资本支出、新产品成本控制需要迈过规模化门槛等种种资金需求。科创板为创新企业提供了一条全新的融资通道,帮助企业实现打破资金瓶颈,有助于投资者发现企业的内在价值。

    投资建议:科创板更加包容的上市制度和更快的上市时间使得具有潜力的企业在发展的早期,即使暂时未能盈利,但是有一定规模的营收时,便可通过科创板上市进行直接融资,获得助力企业加速成长的资金。这将加速产业投资孵化产业链内相关企业的速度。整车和零部件企业受下游景气度+库存影响周期特征明显,在整车周期低点时整车企业体内零部件企业往往无法进行合理融资。科创板有望助力相关企业在景气度低点也能实现相关融资,帮助企业改善现金流、缓解资本开支压力。建议关注已设立产业投资基金的上市公司,其现存投资项目有望获得独立上市机会;建议关注体内业务板块较多的上市公司,其非核心业务剥离独立上市将带来股权投资价值的重估。推荐关注新宙邦(天奈科技、张家港瀚康)、宁德时代(湖南邦普)、杉杉股份(杉杉能源、上海杉杉)、长城汽车(蜂巢易创、曼德)。

    风险提示:1)政策风险,科创板仍处于推行初期;新能源汽车国家补贴尚未落地;2)技术路线风险,若固态电池、氢燃料电池等技术路线产业化超出预期,将影响现有市场格局和行业参与者前期投资回收;3)海外竞争对手风险,若LG/SDI等海外动力电池企业进入中国市场速度超出预期,将影响国内市场格局,或引发新一轮价格竞争。

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