煤炭产业链跟踪周报:港口动力煤跌幅放缓,焦煤价格坚挺

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:卢平 日期:2019-03-26

动力煤方面,陕西等地煤矿已开始陆续复产,而山西等地因港口产地煤价倒挂亦开始下调价格,产地本周走弱势头明显;港口方面,大秦线调入正常,库存明显走高,但本周起水泥厂采购需求抬头,致使煤价跌幅趋缓,但4月面临电厂检修且天气回暖机组负荷下降,预计煤价仍将延续弱势。煤焦钢方面,钢厂、港口焦炭库存本周延续高位上行趋势,而焦企开始落实新一轮调价,焦炭损益已接近盈亏平衡线;与此相对应,焦煤复产,短暂支撑当前焦煤市场稳定。投资策略方面虽近期煤价走势开始反转,但淡季煤价上行已在一定程度上化解市场对于煤价的悲观预期。与此同时,伴随供应的大幅放量,随之而来的安全事故频发将形成负反馈机制,由此带来阶段性安监力度升级。我们重申煤价中枢回落,但对此不必过于悲观的观点。展望全年,煤企受益长协煤占比提升,盈利高位确定性较强。在目前A股中已形成明显的估值洼地,建议加大力度买入,推荐两类标的:蓝筹白马类、低估值资产注入类。

    煤焦钢:焦炭落实跌价,焦煤暂稳

    焦炭落实新一轮跌价。唐山二级焦到厂价1900元/吨,跌100元/吨或5.0%;天津港一级焦平仓价2100元/吨,跌200元/吨或8.7%;天津港二级焦平仓价1950元/吨,跌100元/吨或4.9%。

    焦煤价格总体稳定。京唐港山西主焦煤库提价1880元/吨,持平;京唐港1/3焦煤库提价1470元/吨,持平。临汾主焦精煤车板价1710元/吨,持平;临汾肥精煤车板价1700元/吨,持平。

    动力煤:煤价总体弱势,电厂日耗显现淡季特征

    煤价总体弱势,产地下行明显。大同优混(Q5800)报651元/吨,涨3元吨或0.5%;山西优混(Q5500)报620元/吨,跌3元/吨或0.5%;内蒙东胜(Q5500)大块精煤车板价428元/吨,跌31元/吨或6.8%;陕西榆林烟煤末(Q6000)坑口含税价473元/吨,跌30元/吨或6.0%。

    电厂日耗显现淡季特征。六大发电集团本周库存1561万吨,下降54万吨或3.3%;库存天数为23.4天,下降2.4天;本周日均耗煤65.7万吨,上升3.0万吨或4.8%。

    投资策略:我们重申煤价中枢回落,但对此不必过于悲观的观点。煤企受益长协煤占比提升,业绩高位确定性高,而经此轮大盘上涨,煤炭板块已成为稀缺的估值洼地,安全边际较大,建议加大力度买入。推荐两类煤炭标的:蓝筹白马类(陕煤/神华/兖煤);低估值资产注入类(山煤/山焦/淮矿/潞安)。

    风险提示:贸易摩擦恶化;进口限制不及预期;国改进程低于预期。

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