医药行业2019年2季度投资策略报告:着眼精品,强者恒强

类别:行业研究 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:徐勇 日期:2019-03-22

年初至今医药板块行情回顾

    年初至今(2019年1月1日至2019年3月8日),申万医药生物板块上涨19.65%,沪深300指数上涨21.49%,医药板块整体跑输沪深300指数1.84%,涨跌幅在申万28个一级行业中排名第18。分阶段来看,1月份医药指数下跌2.54%,同期沪深300上涨6.34%,医药板块涨幅大幅落后其他板块;随后2月份,全市场快速上涨,2月份至今医药板块上涨22.76%,此间沪深300指数上涨14.24%。总体来看,年初至今A股呈现小牛市的态势,但由于医药板块热点偏少,行业笼盖在招标降价的阴影下,整体走势位于申万28个一级行业的中下游。截至2019年3月8日,医药板块整体TTM市盈率为29.54倍,相对全部A股的估值溢价率为125.02%,处于2013年来的低位水平。子板块估值方面,年初至今,医疗器械板块估值水平涨幅最大,市盈率较年初(1月1日)上涨26.24%;商业板块估值水平涨幅最小,市盈率较年初上涨19.08%,各板块市盈率涨幅比例相差并不明显。

    医药行业运行情况

    2018年,我国医药制造业累计实现主营业务收入23,986.30亿元,同比增长12.60%,累计实现利润总额3094.20亿元,同比增长9.50%。具体来看,2018年2、3 月份医药制造业营收和利润出现高速增长,我们认为原因在于年初流感因素影响及制药企业“低开”转“高开”所致。随后,医药制造业营收和利润增速缓慢下滑。从支付端来看,我国医保基金2018收入增速不敌支出增速,医保基金持续承压。从政策端来看,“4+7”城带量采购后国家及多省市共同发力以维护集采结果的顺利实施,全面协调未中选药品支付价格,齐鲁药业、正大天晴、恒瑞医药等未中选企业也主动申请降低药品价格以望维稳市场份额。

    A股医药生物上市公司2018年业绩或业绩预告总结

    我们对申万医药生物板块共计291 家上市公司的2018年业绩披露情况进行了梳理,其中已出2018年年报或业绩快报的172家上市公司2018年整体营收为4885.02亿元,较上年同比增长26.90%,2017年该172家上市公司整体营收增速为25.50%,2018年增速有所提高。利润端来看,此172家上市公司2018年整体归母净利润为455.89亿元,较上年同比减少2.99%,主要由于ST冠幅、千山药机、上海莱士、恒康医疗、信邦制药5家公司大额计提商誉减值等原因造成大幅亏损。

    投资策略

    在医保支付方式改革、仿制药质量和疗效一致性评价、“4+7”城市药品集中采购试点等医改举措逐步落地的背景下,我们认为医药行业各细分领域市场集中度将逐步朝龙头企业靠拢,一些生产经营不规范、抗风险能力弱的药品生产企业生存将会越来越艰难,而生产经营规范、抗风险能力强的龙头企业从长远来看则将会在医改中受益。因此,我们看好医药行业内各细分领域龙头企业的发展,建议关注恒瑞医药(600276)、复星医药(600196)、长春高新(000661)、科伦药业(002422)、凯莱英(002821)、安图生物(603658)、国药一致(000028)、一心堂(002727)、乐普医疗(300003)、基蛋生物(603387)等企业的发展。

    风险提示:政策推进不达预期,企业产品上市慢于预期,企业药物研发失败风险,市场大幅波动风险。

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
精锻科技 买入 -- 研报
天通股份 买入 11.10 研报
天士力 持有 24.09 研报
长春高新 持有 -- 研报
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伊利股份 持有 -- 研报
药明康德 持有 -- 研报
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沪电股份 买入 -- 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
精锻科技 0.85 0.85 研报
天通股份 0.14 0.14 研报
天士力 1.27 1.43 研报
长春高新 0.94 1.58 研报
天味食品 0 0 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
药明康德 0 0 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
恩华药业 0.46 0.61 研报
沪电股份 0.46 0.28 研报
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股票关注度

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伊利股份 31 持有 持有
贵州茅台 30 买入 买入
五粮液 28 持有 持有
先导智能 28 持有 持有
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新华保险 24 持有 买入
中顺洁柔 24 持有 买入
首旅酒店 23 持有 持有
瀚蓝环境 23 持有 持有
万科A 23 买入 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 501 90 255
建筑建材 299 50 161
机械行业 290 53 127
化工行业 273 56 107
生物制药 266 50 150
汽车制造 264 32 134
电子器件 233 53 128
金融行业 217 27 77
酒店旅游 181 21 50
食品行业 179 25 68
酿酒行业 176 17 86
房地产 175 29 108
煤炭行业 174 30 84
钢铁行业 169 24 73
交通运输 155 25 68
商业百货 149 37 65
有色金属 136 29 46