2019年机械行业投资策略:聚焦新兴成长领域,关注景气反转机会

类别:行业研究 机构:华金证券股份有限公司 研究员:范益民 日期:2019-03-22

机械行业2019年投资策略:2018年下半年以来,政策面上定调加大基建投资力度以抵御宏观周期波动;汽车及家电的消费刺激政策呼之欲出,对机械行业的提振效果将逐步显现;中美贸易谈判虽未有定论但形势良好。建议在成长性和景气度良好的行业中去选择拥有技术壁垒、市场优势、盈利能力优异的上市公司。重点推荐新能源汽车产业链锂电设备行业先导智能和赢合科技、油气产业链的杰瑞股份和中集集团、核电装备板块的中国一重;汽车及家电的消费刺激政策有望上半年出台,而随着5G时代的到来将带动消费电子行业进入新一轮变革,以工业机器人为代表的智能装备行业或将在二、三季度见底反转,迎来新一轮景气周期。重点推荐工业机器人领域埃斯顿、信捷电气、机器人;另外,今年以来加大基建投入的基调未变,今年铁路投资实际完成额有望超预期。而受益未来两年继续加大运输结构调整,城轨审批正式重启,货机车及城轨将迎来景气反转,轨交行业重点推荐中国中车。

    锂电设备:国内新能源汽车行业补贴退坡、补贴门槛抬高已成常态,这将推动产业结构不断优化升级,国内新能源车市场正在从补贴拉动型向消费驱动型转变。锂电设备下游的动力电池生产企业龙头已定格局已稳,势必加快上游锂电设备企业集中度提升;而动力电池产业整体结构性过剩在行业集中度提升的过程中将加快淘汰。根据目前我国新能源汽车产销量趋势,特别是消费属性的EV/PHEV乘用车的崛起,我们预计2020年新能源汽车销量将远超预期达成,预测将达约320万辆,动力电池产能将超225GWh,至2025年将达约730GWh,“十四五”期间,锂电设备需求将达1000亿元。锂电设备行业重点推荐先导智能和赢合科技。

    能源装备:我国油气产需缺口不断扩大,进口依赖度持续攀升,能源安全战略推动国内油气公司加大资本开支。三桶油正加大勘探开发,推动国内油气增储上产,这将拉长我国油服行业的景气周期。另一方面,从今年以来OPEC+执行情况来看,基本兑现减产承诺,原油价格也因此在2018年12月从底部再次涨至60-70美元的均衡区间,这为全球油服行业持续复苏提供了良好的环境。天然气方面,在能源规划及煤改气政策的严厉执行下,我国天然气需求保持较快的增速;而国内加大勘探力度提升自给保障能力的战略短期无法填补天然气需求缺口;天然气管道建设周期长,短期也同样无法满足我国激增的天然气需求;未来我国天然气主要还是以进口LNG为主,这也为我国天然气储运相关企业带来较大的发展空间。油气开采领域重点推荐国内钻完井设备龙头杰瑞股份;天然气储运重点推荐能源化工装备业务具备较大弹性的中集集团。

    核电装备:我国自今年以来已核准四台机组拟采用融合后华龙一号技术,预计漳州核电厂1号机组今年6月FCD。这是自2016年以来首批获得核准的项目,行业沉寂三年迎来复苏,未来我国核电规划与建设有望进入正常轨道。另一方面,我国近三年核电消纳情况向好,机组利用小时数呈现提升态势,这得益于发改委及能源局积极推进核电消纳政策。2019年的政府工作报告中提出,深化电力市场化改革,清理电价附加收费,降低制造业用电成本,一般工商业平均电价再降低10%。当前煤炭价格较高,火电在2018年已出现大面积亏损;新能源发电行业中的风电、光伏发电成本较高,实现平价上网仍需时日;而核电成本优势明显,核电的整体利用率有望进一步攀升。如实现2020年在建30GW核电机组的目标延期至2021年,未来三年年均将开工建设8台机组,核岛设备的市场空间年均达500亿元。核电装备重点推荐核岛压力容器龙头中国一重。

    工业机器人:今年上半年有望出台刺激汽车、家电等热点产品消费的措施。而随着新一轮个税专项抵扣,降低增值税率下调等一系列减税措施的出台,对消费端汽车、家电、智能手机等将有一定的刺激作用,工业机器人行业有望进入新一轮景气周期。另一方面,作为全球用量最大的工业机器人国家,人力成本上升的同时工业机器人的价格在逐渐走低并已具备成本优势。随着制造业周期的景气反转以及我国制造业升级的必然性和必要性,未来几年我国工业机器人销量将保持25%以上速度增长,到2020年我国工业机器人年销量将超过25万台,市场空间达400亿元。工业机器人行业重点推荐国产工业机器人龙头埃斯顿、核心零部件供应商信捷电气、系统集成综合实力较强的机器人。

    轨道交通:今年以来加大基建投入的基调未变,政府工作报告中提出完成2019全年铁路投资8000亿元目标,比上年同期7320亿元目标额提升近10%。考虑到近5年铁路固定资产投资均超额完成,在当前经济下行压力未得到明显缓解,基建投入或将持续超预期,今年铁路投资实际完成额有望达8500亿元。其中,受益未来两年继续加大运输结构调整,“公转铁”将拉动机、货车需求;城轨审批于去年下半年正式重启,发改委集中审批合计912公里,7253亿元的城轨规划,行业迎来景气反转。另一方面,城轨上一轮开工高峰期在2015-2016年,而城轨建设周期一般3-4年,预计2019-2021年为城轨装备的需求高峰。高速铁路方面,今年将提前达成2020年运营里程3万公里目标,高铁投产新线未来将保持每年3000-3500公里高位。轨交行业重点推荐全球领先的轨道交通装备供应商中国中车。

    风险提示:全球贸易摩擦如越演愈烈,将导致全球经济复苏缓慢;国内宏观经济波动;政治经济环境变化,导致境外投资风险;核电行业复苏不及预期;补贴退坡致新能源汽车销量不及预期;工业机器人行业竞争加剧致盈利能力下降等。

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