2019年传媒行业年投资策略:藏器于身,待时而动

2019年传媒行业技术周期和2C需求进入短暂瓶颈期,增量则来自于行业格局集中、渠道迁移、供给侧改革下的重新配置:我们认为目前传媒行业处于4G技术周期长尾阶段,移动互联网人口红利消退,各方对使用时长及用户价值的争夺加剧。未来5G的规模化应用有望带来传媒行业的创新应用,但相对4G而言,我们认为今年技术的变革不是爆发性的,因此当前传媒的增量主要来自于行业集中度的提高、渠道的部分迁徙和供给侧改革下的重新配置。我们认为景气度高的行业存在于游戏、视频网站等子板块;建议关注供给侧改革引导下,影视、院线、营销行业的拐点性机会;另外,建议关注在全媒体融合趋势下,全网舆论监测催生的需求。

    行业格局进一步集中,首推游戏行业:根据目前国产游戏的审批节奏,预计全年游戏审批数量约3,000-4,000款,总量控制趋势下,我们预计2019年游戏行业增速将继续稳中略降,中性假设下2019年手游市场收入规模同比增长约12%。游戏产品长线精品化运营的重要性凸显,内容商继续向头部集中。我们推荐【游族网络】(《权力的游戏》静待版号落地,《山海镜花》进入内测期,多品类+海外拓展有望多点开花);【星辉娱乐】(武磊加入西班牙人,公司具有多层级中国球员配置,今年净利润有望提升至3.5-4亿);【完美世界】(《完美世界手游》获ios畅销榜第一,预测首月流水有望超6亿,静待steam落地);【三七互娱】(《一刀传世》、《斗罗大陆》等精品手游贡献Q1高增长)等重点公司,海外建议关注腾讯控股和网易。

    渠道迁徙趋势下,视频网站最为受益:我们认为在5G+超高清视频带动下,视频需求扩容,行业规模尚未达到天花板,而在渠道转换的过程中,视频网站最为受益。目前我国网络视频付费规模正处于高增长的景气阶段,另外,2C分账模式在电视剧领域的接轨有利于降低视频网站的购剧风险。标的方面,建议关注A股视频平台稀缺标的【芒果超媒】、垂直化视频网站龙头【哔哩哔哩】。

    供给侧改革引导下,行业资源重新配置带来的投资机会;2017-2018年影视行经历一轮供给侧改革,加速了中小公司的出清,供需向上拐点有望出现,建议关注内容制作龙头,以及公司控股权变动带来的投资机会,建议关注【慈文传媒】【吉翔股份】【光线传媒】,海外建议关注【阅文集团】。院线行业:我们预计2019年全国票房大盘增速约在5%-10%之间,票房低速增长背景下,影院加速出清,单银幕产出拐点有望出现,有利于提振院线公司盈利水平,建议关注院线龙头【万达电影】,以及有望受益于进口片单的【中国电影】。电梯营销:我国电梯电视刊例花费仍保持20%以上的高增长,长期来看【分众传媒】不改龙头地位,期待宏观经济企稳后,公司逆势扩张取得的积极成果。

    国家互联网趋势催生新需求:全媒体融合趋势下,官媒承担的社会责任角色进