零售业行业2018Q4电商综述:规模较快增长,促销季盈利弱化

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:李锦,陈亮,刘亚舟 日期:2019-03-21

一周核心观点

    截至本周,三家电商龙头公司2018年4季报披露完毕,GMV规模增长来看,三家电商公司保持了优于行业的增长速度,天猫(实物商品)和京东4季度GMV增速均接近30%,但增长驱动力有所差异:阿里体系内的规模增长驱动力以用户数量增长和品类拓展为主导,低线城市用户贡献主要用户增量;而京东年度活跃买家数量增长略微承压,其较快GMV增长主要来自单个用户消费金额的提升,显现出其拓品类策略初见成效、服务品质的持续贯彻利于提升用户复购和粘性;拼多多目前仍处于倚靠拼购模式红利的高速增长期,增速因规模基数提升有所递减。而从盈利端的角度来看,由于4季度是电商传统促销旺季,竞争格局更为激烈,各家电商公司盈利能力在2018Q4环比来看有所弱化,拼多多的盈利状况边际下行则更为显著,我们认为主要与其微信流量红利边际递减、新用户获取难度和成本较大幅提升有关;而京东虽单四季度盈利能力边际下行,但整体就2018年全年来看,京东商城平台经营性利润率较2017年仍有改善。

    总的来说,各大电商平台已从从前的模式、定位各异,步入品类、用户定位相互渗透的阶段,竞争趋于激烈使得规模与盈利同步增长的难度或在加大。本周个股方面重点推荐:家家悦、永辉、爱婴室;苏宁、天虹、周大生。

    一周行情走势

    市场表现概况:本周商贸零售指数上涨2.52%,上周上涨1.15%,本周该指数跑赢沪深300指数0.13个百分点。百货上涨4.02%,超市上涨1.33%,专业连锁上涨1.00%。本周零售股涨幅前五:中兴商业(26.34%)/珀莱雅(14.03%)/上海九百(11.58%)/徐家汇(10.35%)/新世界(10.20%);本周零售股涨幅后五:兰州民百(-13.92%)/武汉中商(-8.40%)/金洲慈航(-8.36%)/文峰股份(-7.59%)/宏图高科(-7.29%)。

    一周重点资讯

    2019年1-2月份社会消费品零售总额增长8.2%;苏宁与华为共同签署智能家居战略合作协议;阿里巴巴将投资46.6亿元入股申通快递。

    一周重点公告

    2018年年报收入/归属净利润增速:天虹股份(3.25%,25.92%),重庆百货(3.55%,37.28%),上海家化(10.01%,38.63%),飞亚达A(1.63%,31.11%)。爱婴室股东大会审议通过《公司2019年限制性股票激励计划》(草案)。

数据推荐

投资评级

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长城汽车 买入 -- 研报
美诺华 持有 -- 研报
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盈利预测

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长城汽车 1.11 1.58 研报
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安科生物 0.33 0.39 研报
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雅本化学 0.48 0.40 研报
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股票关注度

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通威股份 32 持有 买入
中信证券 31 持有 买入
贵州茅台 30 持有 持有
隆基股份 30 买入 买入
三一重工 29 持有 买入
伊利股份 29 持有 持有
华泰证券 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
五粮液 29 持有 持有
格力电器 28 持有 持有
泸州老窖 27 持有 持有
中顺洁柔 27 持有 持有
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中国国旅 25 持有 买入
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行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 560 84 293
汽车制造 521 34 296
金融行业 472 29 211
建筑建材 434 51 205
化工行业 390 59 98
钢铁行业 386 29 174
电子器件 386 54 218
机械行业 345 41 130
生物制药 311 51 152
家电行业 308 12 130
酿酒行业 273 16 110
房地产 272 31 188
电力行业 247 31 78
煤炭行业 244 23 87
服装鞋类 203 20 97
酒店旅游 194 20 63
食品行业 190 23 64