零售业行业2018Q4电商综述:规模较快增长,促销季盈利弱化

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:李锦,陈亮,刘亚舟 日期:2019-03-21

一周核心观点

    截至本周,三家电商龙头公司2018年4季报披露完毕,GMV规模增长来看,三家电商公司保持了优于行业的增长速度,天猫(实物商品)和京东4季度GMV增速均接近30%,但增长驱动力有所差异:阿里体系内的规模增长驱动力以用户数量增长和品类拓展为主导,低线城市用户贡献主要用户增量;而京东年度活跃买家数量增长略微承压,其较快GMV增长主要来自单个用户消费金额的提升,显现出其拓品类策略初见成效、服务品质的持续贯彻利于提升用户复购和粘性;拼多多目前仍处于倚靠拼购模式红利的高速增长期,增速因规模基数提升有所递减。而从盈利端的角度来看,由于4季度是电商传统促销旺季,竞争格局更为激烈,各家电商公司盈利能力在2018Q4环比来看有所弱化,拼多多的盈利状况边际下行则更为显著,我们认为主要与其微信流量红利边际递减、新用户获取难度和成本较大幅提升有关;而京东虽单四季度盈利能力边际下行,但整体就2018年全年来看,京东商城平台经营性利润率较2017年仍有改善。

    总的来说,各大电商平台已从从前的模式、定位各异,步入品类、用户定位相互渗透的阶段,竞争趋于激烈使得规模与盈利同步增长的难度或在加大。本周个股方面重点推荐:家家悦、永辉、爱婴室;苏宁、天虹、周大生。

    一周行情走势

    市场表现概况:本周商贸零售指数上涨2.52%,上周上涨1.15%,本周该指数跑赢沪深300指数0.13个百分点。百货上涨4.02%,超市上涨1.33%,专业连锁上涨1.00%。本周零售股涨幅前五:中兴商业(26.34%)/珀莱雅(14.03%)/上海九百(11.58%)/徐家汇(10.35%)/新世界(10.20%);本周零售股涨幅后五:兰州民百(-13.92%)/武汉中商(-8.40%)/金洲慈航(-8.36%)/文峰股份(-7.59%)/宏图高科(-7.29%)。

    一周重点资讯

    2019年1-2月份社会消费品零售总额增长8.2%;苏宁与华为共同签署智能家居战略合作协议;阿里巴巴将投资46.6亿元入股申通快递。

    一周重点公告

    2018年年报收入/归属净利润增速:天虹股份(3.25%,25.92%),重庆百货(3.55%,37.28%),上海家化(10.01%,38.63%),飞亚达A(1.63%,31.11%)。爱婴室股东大会审议通过《公司2019年限制性股票激励计划》(草案)。

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
振江股份 买入 -- 研报
日月股份 买入 -- 研报
天能重工 买入 -- 研报
金雷股份 买入 -- 研报
天顺风能 买入 -- 研报
金风科技 买入 -- 研报
晨鸣纸业 买入 -- 研报
大禹节水 持有 -- 研报
航天电器 持有 33.00 研报
东珠生态 买入 -- 研报
中国交建 买入 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
当代明诚 0.28 0 研报
川投能源 0.42 0.31 研报
中宠股份 0 0 研报
元祖股份 0 0 研报
健康元 0.66 0.39 研报
广信股份 0 0 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
精工钢构 0.63 0.52 研报
晨鸣纸业 0.56 0.19 研报
大禹节水 0.36 0.14 研报
航天电器 0.43 0.50 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
伊利股份 33 持有 买入
贵州茅台 31 买入 持有
五粮液 29 持有 买入
中信证券 27 持有 买入
三一重工 27 持有 买入
万科A 27 买入 买入
先导智能 27 持有 买入
上汽集团 26 持有 买入
用友网络 26 持有 持有
五粮液 25 持有 买入
当升科技 25 持有 买入
恒瑞医药 24 买入 持有
瀚蓝环境 24 持有 持有
通威股份 24 持有 中性
华泰证券 24 持有 持有
比亚迪 24 持有 持有
卫星石化 24 持有 中性

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 521 94 261
建筑建材 308 50 165
生物制药 267 50 151
汽车制造 264 33 128
机械行业 261 55 123
化工行业 256 55 104
电子器件 234 53 131
金融行业 212 26 80
房地产 187 31 99
酒店旅游 178 21 49
食品行业 175 23 73
煤炭行业 164 30 82
酿酒行业 163 15 85
商业百货 159 38 69
钢铁行业 152 24 62
交通运输 146 25 67
电力行业 142 27 52