家电行业周观点19w11:“地产逻辑”买什么?

再论“地产的老逻辑”。地产板块的超额收益往往开始于地产销售情况大幅回落的时候。当地产周期的指标增速由正转负时,也就正好是地产指数相对沪深300 指数超额收益上行之时。地产的老逻辑是在于,地产不能成为经济的拖累, 那么地产周期指标增速为负时,地产政策也将会逐渐趋向于宽松。2019 年1-2 月的地产相关指标数据转负,也可能同样开启上述逻辑。此外,地产竣工拐点或将来临。参考房屋新开工面积相对于竣工面积的领先趋势(如上图1 和2), 预计二三四线城市2019 年地产竣工增速将有明显改善。

    地产逻辑的“下游弹性配置”是什么?品类而论,厨卫大电如烟灶和热水器,空调尤其中央空调,具有相对高弹性;如果考虑三四线地产竣工预期更为强劲,中低端定位的品牌也值得关注。

    结合估值与品类考量, 按“地产逻辑”建议关注以下公司: 空调类-格力电器& 海信家电(预计2018 年中央空调盈利占比60%以上); 厨卫大电器-海尔电器1169.hk,万和电气和华帝股份; 三四线市场受益-长虹美菱。

    一线龙头:核心资产具有长期配置价值。