社会服务行业深度报告:体育赛事版权价值凸显,关注掌握优质ip的龙头公司

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:赵刚 日期:2019-03-21

全球范围内优质体育赛事转播权商业价值凸显。

    体育赛事版权是体育产业的核心资源,其中赛事转播权是最核心、变现能力最强的版权形式之一。以欧洲五大足球联赛为例:从联赛角度看,2016/17赛季五大联赛收入中转播权收入贡献均超过30%,英超、意甲、西甲均过半,五大联赛整体转播权收入贡献为52.7%。从俱乐部角度来看,联赛转播权收入分配主要可分为平均分配、按战绩分配和其他三部分,是大部分俱乐部最主要的收入来源。在转播权收入的分配规则中,通常最大一部分被用来平均分配给联赛内所有俱乐部,其他部分的分配主要参考排名、俱乐部影响力等,五大联赛指标分配权重各有不同。因此优质赛事转播权价值是体育产业商业化的核心。

    国内赛事版权商业模式仍在探索。

    版权费用屡创新高,巨头入局国际足球转播市场。近年来国内赛事版权政策逐渐放开,网络媒体和赛事运营公司加入版权争夺,但较国外成熟市场的完全自由竞争仍存在差距。目前国内体育赛事转播运营平台收入来源主要是广告收入+观赛会员付费收入。在政策放开、新媒体崛起、用户付费意愿提升、支付方式革新等因素的共同作用下,传统电视付费订阅逐渐让位于以网络为收看终端的付费模式。中国正在迎来体育内容付费爆发新时代,新的变现模式仍在探索。

    中国体育衍生消费潜力空间巨大,足球运动值得关注。

    随着中国体育爱好者数量增多、消费能力以及消费意愿增强,赛事版权所带来的商业变现空间潜力巨大。2017年全国体育产业总规模为2.2万亿元,增加值为7,811亿元。从名义增长看,总产出比2016年增长15.7%,增加值增长了20.6%。在国家政策大力支持引导下,预计到2020年我国体育产业总产值能顺利实现突破3万亿的目标。足球运动在中国具有较高的关注度,是商业变现成熟的体育项目之一。艾瑞咨询数据显示,国内的足球球迷预计达到了2亿人左右,其中有定期观看足球联赛习惯的国内球迷数量约为3,000万量级。长期来看,中国体育消费尤其是足球消费具备良好的市场土壤。

    国内龙头公司掌握核心赛事IP,商业变现值得期待。

    我国体育产业不断升温,行业中的顶级赛事IP逐渐成为了稀缺资源,其价格也在各大平台的争夺中水涨船高。随着体育消费整体大环境的改善,未来赛事版权商业变现值得期待。目前A股拥有核心体育赛事版权及相关权益的标的较为稀缺,建议关注深耕体育产业链、掌握核心IP资源的星辉娱乐、当代明诚。

    风险提示:

    1.体育赛事版权政策变化影响企业运营;

    2.消费者付费意愿及能力提升不及预期。

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