有色金属:金价反弹,中重稀土供需抽紧将至

本周,美元下跌,基本金属价格涨跌互现。本周美元指数下跌0.84%,LME 铝、锡、锌、铜、铅、镍涨跌幅依次为3.01%、0.0%、-0.1%、-0.4%、-1.5%、-3.3%。本周,原油价格上行4.76%,VIX 指数下跌4.59%,纳指上行3.78%,市场风险偏好提升,基本金属价格涨跌互现。据亚洲金属网报道,五矿资源本周表示因秘鲁社区封锁道路索要道路使用费,Las Bambas 铜矿运输受到影响,近期可能减产。本周进口铜精矿现货TC 均价72.5美元/吨,较上周下降3.5美元/吨,市场铜精矿供应仍偏紧。1-2月工业增加值同比增速5.3%,较18年12月回落,1-2月全国地产销量增速下滑转负至-3.6%,3月第一周乘联会乘用车批发和零售增速分别为-32%、-25%。政策方面,2019年《政府工作报告》指出货币政策松紧适度,财政政策加力提效。随着宽货币到宽信贷逐步传导,制造业增值税率16%降至13%的效果逐步兑现,以及基建托底经济等政策逐步发力,基本金属需求端有望逐渐改善。

    本周,黄金价格反弹,继续看好贵金属配置价值。本周Comex 黄金上涨0.3%,Comex 白银下跌0.2%。美国2月CPI 同比增长1.5%,略不及预期和前值1.6%,为2016年9月以来最小涨幅;环比增长0.2%。美国2月PPI 同比增速1.8%,继续回落,创20个月新低;美国1月耐用品订单环比初值 0.4%,继续回落。PPI 及耐用品订单数据不及预期显示美国经济增长动能正在放缓。随着美国经济边际走弱,加息放缓以及美债收益率重心下移概率不断增加,美国实际利率下行和金价银价上涨的趋势有望进一步夯实,3月19-20日的美联储3月份议息会是重要观察节点。

    本周,锂价持平、MB 钴价继续下跌。本周锂系产品价格持平。据AM 统计,2月中国氢氧化锂产量环比上升6.5%,同比增加93.7%,产量持续增长。3月15日MB 标准级钴报价13.9-14.85美元/磅,本周下跌5.4%。国内硫酸钴价格下跌3.23%,四氧化三钴价格下跌2.5%。2月中国钴粉、硫酸钴和四氧化三钴产量环比减少13.4%、6.4%、16.5%,同比增长20.2%、16.6%、-28.9%,产量下降。据乘联会数据显示,2月,新能源乘用车销量为5.08万辆,同比增长74.4%,A 级电动车占比纯电动的53%,实现高质量增长。虽新能源汽车需求持续旺盛,但3C和传统需求领域的需求低迷,供应端压力仍在,钴基本面改善仍待观察。

    本周,轻重稀土价格走势继续分化,镨钕价格下跌,铽镝价格上涨。本周镨钕氧化物下跌3.32%(291,000元/吨),氧化镝上涨5.51%(1,340元/千克),氧化铽上涨2.18%(3,040元/千克)。本周工信部、自然资源部下发2019年第一批稀土开采、冶炼分离指标,较2018年同期下降18%,显示监管部分对指标控制较谨慎,预计全年总指标增幅有限。据百川资讯,云南腾冲海关计划在2019年5月中旬停止稀土矿通关,届时中缅关口有可能出现较长时间关闭;据海关数据测算,2018年国内进口缅甸中重稀土氧化物约2万吨,占国内中重稀土供给50%,如果缅甸进口稀土矿暂停,以中重稀土为代表的稀土产品价格有望持续走高,建议关注相关标的。

    全球周期性需求放缓,政策对冲正在发力,美联储放缓加息以及全球央行竞相宽松趋势渐成,将率先提升有色广谱品种的金融属性,供需边际改善也有望逐步显性化。建议重点关注金银、稀土、锡、铜、铝。关注黄金白银:山东黄金、中金黄金、银泰资源、赤峰黄金、湖南黄金、盛达矿业、金贵银业、华钰矿业。稀土:广晟有色、五矿稀土、盛和资源。铜:五矿资源、江西铜业、云南铜业;铝:中国铝业、云铝股份、神火股份。

    风险提示:1)美联储加息进程超预期;2)全球宏观经济回暖低于预期;3)国内稳增长政策低于预期;4)新能源车需求低于预期。