医药生物行业:业绩为基,关注创新药产业链和地方国企改革两条主线

周观点:业绩为基,关注创新药产业链和地方国企改革两条主线

    本周生物医药指数上涨4.19%,板块表现好于沪深300的2.39%的涨幅。截至本周,医药指数2019年至今表现略好于沪深300的23.39%的涨幅,累计涨幅为24.66%。截至3月15日,医药指数市盈率为31.02,环比上周上涨1.48个单位,低于历史均值10.19个单位。短期看,医药股反弹明显,主要原因有三:1)科创板带动医药板块估值回升;2)医保控费降价的政策预期见底;3)医药股一季报业绩有望维持强劲增长。

    本周国家医保局发布《2019年国家医保药品目录调整工作方案(征求意见稿)》,积极推动优化药品结构,进一步提升基本医保药品保障水平,缓解用药难用药贵的问题。我们认为,医保局保障医保资金合理使用态度明确,符合之前预期的政策趋势和方向,此次医保目录调整有望加速辅助用药品种的出局,带动临床刚需品种的快速放量。

    随着2019Q1季报的不断临近、科创板的推出预期不断强化,我们认为医药板块迎来较好的配置时间点,建议积极关注一季报业绩强劲增长的细分行业龙头,我们总结重点可以关注的主线如下:

    1)科创板概念且业绩维持快速增长的CRO产业,建议关注泰格医药(2019年49X)、昭衍新药(2019年54X)、药明康德(2019年47X)等。

    2)地方国企改革标的,推荐长春高新(2019年38X)、片仔癀(2019年41X),建议关注同仁堂(2019年35X)、海正药业(2019年35X)等。

    3)一季报业绩有望超预期的个股,建议关注智飞生物(2019年28X)、恒瑞医药(2019年49X)、华东医药(2019年17X)、通策医疗(2019年52X)、华兰生物(2019年29X)、我武生物(2019年43X)等。

    月度观点:科创板助力,带动医药板块估值回升

    近期,证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》,上交所发布《上海证券交易所科创板股票发行上市规则》。科创板细则落地,顶层设计高度前所未有。细则中对企业在科创板发行上市提出了详细规定。科创板上市将试行注册制,上交所负责发行上市审核,证监会决定注册准予。

    科创板的推出将利好创新药及创新供应商企业,有望带来新的估值体系。美国NASDAQ生物医药指数NBI显著跑赢NASDAQ综合指数,2014年最高超额收益超过1200%。创新药长期依赖于前期的高额资本投入,美国市场早期介入投资的机构,后续可以通过纳斯达克退出。然而在中国,A股的估值体系过度关注业绩使得大批优质的创新药企没有完善的融资体系。目前中国的医药创新发展迅猛,生物医药园区、生物医药人才、生物医药VC/PE均已经具备数十年的积淀,在多个病种特别是癌症领域的生物医药技术已经具备国际弯道超车的可能性。目前不管是港股的Biotech板块还是科创板的推出,都将带来新的估值体系,有望分享中国创新药的成果。

    风险提示:药品降价幅度继续超预期;消费数据下滑