石油化工行业聚酯月报:从供需角度看好2019年PTA盈利

1.从供需角度看好2019年PTA盈利前景

    PTA在2019年供给端增量非常有限,假设新凤鸣220万吨/年PTA产能最顺利情况下19年4季度如期投产,PTA19年有效产能增量为220*25%,2019年PTA行业有效产能达到5211万吨;需求端方面,下游聚酯企业较为确定的扩张计划,我们预计2019年PTA需求增速为6%,按该增速外推则2019年PTA表观消费量为4303万吨;假设2019年PT进口40万吨,出口90万吨,则2019年国内PTA产量达到4353万吨,对应有效产能5211万吨,19年PTA行业开工率将达到83.5%,较18年79.5%有较大幅度的提升,因此我们从供需角度好看2019年PTA环节盈利。

    2.PX:盈利延续强势,关注恒力PX投产

    2019年2月国内PX产量94.4万吨,同比+7.4%。PTA行业开工率19年以来一路攀升,甚至农历春节前后负荷也未下降,对PX需求端形成有力支撑。2月PX-石脑油单位利润达到1617元/吨,较1月环比+11.6%,并在3月上旬更进一步达到1707元/吨,盈利延续强势。展望未来,在恒力PX投产之前,PX盈利预期依然乐观。

    3.PTA:节后库存压力显现,2月盈利前高后低

    2019年2月国内PTA产量339.4万吨,同比+8.2%。进入2019年以来,PTA行业开工率一路上行,甚至农历春节期间行业开工也并未下降,持续高开工的后续影响是社会库存快速积累,PTA效益也受到明显的压缩,2月PTA效益前高后低,2019年2月1日PTA环节单位吨利润315元/吨,3月1日PTA环节单位吨利润仅为7元/吨,回落至盈亏平衡线附近,3月上旬又略有好转,截止3月8日PTA环节单位利润回暖至150元/吨。

    4.聚酯:2月效益良好,3月上旬有所下行

    涤纶长丝:2019年2月国内全口径涤纶长丝产量223.3万吨,同比+3.0%。盈利方面,2019年2月POY/FDY/DTY单位利润分别为300/337/512元/吨,1月分别环比+44.3%、34.3%、18.4%。进入3月长丝效益有所下滑,主要原因系下游企业春季前多有备货,对原料采购普遍持观望态度,短期市场成交气氛整体偏淡。

    涤纶短纤:2019年2月国内涤纶长丝产量44.8万吨,同比大增29.9%。盈利方面,涤纶短纤2019年2月单位利润再创新高达726元/吨,较1月641元/吨同比+13.3%。

    聚酯瓶片:2019年2月国内聚酯瓶片产量63.9万吨,同比+12.5%。盈利方面,19年2月瓶片单位利润432元/吨,尽管较1月477元/吨环比-9.6%,但较18年下半年相比依然属于舒适盈利区间。

    风险提示:原油价格大幅波动;纺织织造终端需求走弱。