非银行金融行业周观点:成交额略有回落,关注优质寿险标的

类别:行业研究 机构:万联证券股份有限公司 研究员:缴文超 日期:2019-03-20

行情回顾:非银金融板块上涨,保险板块涨幅领先。上周非银板块上涨1.57%,保险、多元金融和券商板块涨跌幅分别为5.96%、-0.15%、-1.86%。个股方面,券商板块哈投股份、财通证券和中信建投涨幅居前(6.27%、6.09%和5.14%);保险板块中国平安涨幅居前(7.50%);华铁科技、鲁信创投、新力金融涨幅居前(21.86%、8.46%和8.46%)。

    证券行业:成交额同比回落,两融余额继续攀升。上周股基日均成交9,818亿元,环比上升4.51%,年初至今累计股基日均成交额4,947亿元,同比下滑3.51%。截至3月14日,两融余额8883亿元,其中融资余额8800亿元,融券余额83亿元,3月买入额/偿还额为109%.

    保险行业:行业保费实现开门红,中小寿险市场份额提升。全行业1月保费8500亿,同比增长24.1%,主要原因是寿险逐渐走出2018年业务低谷迎来复苏,人身险公司1月保费6991亿,同比增长24.8%,四大寿险市场份额50.2%,同比下降5.4pct,说明中小寿险公司重回高增长。从上市公司保费表现看,寿险开门红节奏变化,保费增速表现差异化,2019年1月中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险保费收入1578亿、1212亿、516亿、199亿,同比增长24.4%、5.2%、2.9%、6.9%。长期来看,保险行业特别是寿险行业,长期价值成长趋势未改。

    多元金融:信托继续上涨,新规引入增量资金。板块的持续上涨主要由信托板块拉动,核心触发因素还是信托贷款数据改善。1月委托贷款同比仅少减10亿元,信托贷款更是结束了连续10个月的减少,转为首次增加345亿元。预计表外融资的持续收缩态势扭转,影子银行增速在经历了快速收缩的阶段后,将重新进入稳步发展期。信托新规下,信托规模将触底回升,为股市带来增量资金为市场带来中长期增量资金。

    投资建议:1、证券板块,在众多政策催化下市场活力被激发,A股交投活跃度提升,两融余额持续提升,券商2月业绩拐点确认,长期看在金融供给侧结构性改革中,直接融资占比将提升,券商作为重要纽带直接受益。在个股的选择上,一方面仍关注龙头中信证券(600030.SH)和华泰证券(601688.SH),华泰凭借经纪龙头优势弹性更好,另一方面关注高pb、超跌的小市值券商,增量市场下业绩增长预期更强,超跌反弹力度会更大。2、保险板块,1月行业保费实现开门红,业务复苏判断得到验证,若未来利率不出现超预期下行,权益市场表现较优,保险股估值有望持续提升,建议关注新华保险(601336.SH)。3、多元金融板块,主要看好信托,转型阵痛和投资不利的利空落地,相关政策有超预期因素,信托贷款和集合信托规模同时向好,预计板块估值修复将延续,看好转型领先、主动管理规模占优的龙头公司。?

    风险提示:金融监管力度超预期;宏观经济下行风险;利率超预期下行

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