化工行业国际巨头商业研究之一:风云六十年,解析巴斯夫成长的核心战略

类别:行业研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:李永磊 日期:2019-03-20

化工巨头巴斯夫自二战重建后,逐步成长为全球化工行业龙头,我们方正化工把巴斯夫二战后重建至今的成长经历分割成三个主要战略阶段。在本文中,我们方正化工将深入解析这三段助力巴斯夫实现飞速发展、跃居行业龙头的企业核心战略究竟在何种境地下被提出,通过哪些方式促使战略落地实施,又具体的为公司哪个方面带来了切实的提升?我们将说明,巴斯夫究竟是如何一步一步成长为世界化工巨头的。我们将总结巴斯夫成功的原因,并通过关键财务指标挖掘出与巴斯夫有相似优秀特质的国内上市企业。

    1、三大核心战略稳步实施,巴斯夫终成化工龙头:

    化工巨头巴斯夫自二战重建后,经历三个主要核心战略阶段,逐步成长为全球化工行业龙头企业。1958-1989年期间,在二战重建完成后,巴斯夫采取扩张的企业战略,不断扩大业务板块和市场范围,帮助公司实现了多元化的跨国经营。1990-2003年期间,为避免公司业务出现多而不精的问题,巴斯夫不断置换和优化公司业务组合,增强公司核心竞争力;同时,公司抓住亚太市场崛起的机遇,加大在亚太市场的投资力度。2004-2018年期间,针对前一战略后期盈利能力减弱的问题,巴斯夫通过调整资源分配、重视客户服务和加大研发投入三个手段,帮助公司盈利能力得到大幅提升。

    2、探索主要成功因素,借鉴国际巨头成长经验:

    在对巴斯夫成长之路的探索过程中,其有很多成功经验值得国内上市企业借鉴学习。对于尚处发展初期阶段的公司,扩大业务板块,开拓海外市场,有利于帮助公司实现多元化经营,增强公司抗风险能力。对于业务板块多而杂的公司,可通过优化业务结构,避免业务的多而不精,增强公司核心竞争力。对于盈利能力稍差的公司,可重点发展盈利能力强的业务板块,同时加大研发投入,增强公司创新能力,从而开发出具有更高附加值的产品。同时,公司都应具备及时发现现有问题,并作出针对性调整的敏感度。

    3、分析巴斯夫关键指标,挖掘国内优质标的:

    巴斯夫的成功经验值得国内上市企业借鉴学习,同时我们方正化工通过将巴斯夫与国内上市企业在PE、PB、ROE、净利润、经营活动现金流和研发费用六大财务指标上进行对比,挖掘出国内与巴斯夫拥有相似优秀特质的10家优质标的。

    4、建议关注:万华化学、扬农化工、玲珑轮胎、利尔化学、华鲁恒升、海利得、鲁西化工、永利股份、苏利股份、亚邦股份

    5、风险提示

    全球经济下行风险、汇率波动风险、同行业竞争加剧风险、原材料价格大幅波动、产品价格大幅波动、下游需求不及预期、项目进展不及预期、原油价格大幅波动、产能扩张大幅增加、收购进度不及预期。

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