计算机行业月度报告:行业估值修复,精选市场标的

2月13日-3月14日,A股计算机板块上涨29.55%,全行业排名第1: 2月13日-3月14日,上证综指上涨11.93%,沪深300上涨11.05%,创业板指上涨23.86%,中小板指上涨16.99%,申万计算机板块上涨29.55%,领先大盘17.62个百分点,领先沪深300指数18.5个百分点,在申万一级行业中排名第1位。

    整体法估值处于历史后52.81%分位,中位数估值处于历史后47.62%分位:截至3月14日,计算机板块(申万)整体法估值(TTM)为50.62倍,位于历史后52.81%;中位数估值(TTM)为55.31倍,处于历史后47.62%。计算机板块相对沪深300的估值(中位数)较上月水平明显上升,处于2.64倍的水平,高于历史中值。与港股和美股信息技术行业估值对比来看,A股估值最高,美股次之,港股最低。

    2018年计算机制造业运行稳定:2018年,我国计算机、通信和其他电子设备制造业运行态势总体稳中向好,收入保持稳定增长,结构持续调整优化,是推动高端制造业高质量发展的重要力量。全国行业累计完成营业收入105966.20亿元,同比增长9.0%,增速比上年下降4.2个百分点,趋于稳定;实现利润总额4781亿,同比减少3.1%,增速比上年同期下滑26个百分点。

    投资建议:计算机板块在2019年2月以来完成40%左右的涨幅,在A股各行业中居于前列。目前行业估值中位数已经达到了50%的水平,远高于全A市场30%的估值中位数,某种意义上反映出市场目前对计算机板块给予了较高的热情。全行业15%左右的业绩增速对应50-55倍的估值,从较长时间来看板块取得明显超额收益的难度较大。在行业上涨较大的背景下,投资上未来选择标的的难度将进一步加大,我们仍然建议关注长期聚焦于赛道、构建了行业竞争优势,或者是涨幅较小的的龙头企业。建议关注苏州科达、海康威视、用友网络等。维持行业“同步大市”评级。

    风险提示:行业发展不达预期,行业创新不达预期