计算机行业salesforce2018年业绩快报点评:SaaS龙头持续验证云计算增长逻辑

高速收入增长持续验证全球云化趋势

    Salesforce上市以来营业收入始终保持20%的增长,2018年全年实现营收123.8亿美元,同比增长26%,是公司近3年来增长最快的一年。高速的营收增长持续验证全球云化趋势:应用端是验证行业是否落地的最关键环节,Salesforce是全球SaaS公司营收体量最大的公司,是云计算应用端的代表,2018年预计全球SaaS市场规模为550亿美元,Salesforce占比约24%。美国是Salesforce的最主要市场,营收占比一直保持在70%以上,欧洲、亚太占比大概在20%、10%左右,这一占比从公司上市以来一直未发生重大变化,说明虽然美国是云计算的引领着,但是市场空间仍旧很大,收入增速仍然可以与欧洲、亚太新兴市场相匹配。因此我们认为从全球范围来看,云化趋势将继续保持高景气度。

    生态建设以及业务线完善是支持公司快速发展重要因素

    SaaS细分领域众多,一家公司很难将产品做到专而全。公司通过PaaS平台建设进一步巩固了自身的领先地位,目前公司有7大PaaS平台,总收入占公司云业务收入约20%。其中AppExchange平台目前已有超过5000个应用解决方案,该平台的应用客户超过了500万。此外,公司产品线不断完善,各产品线收入结构逐渐均衡。销售云一直是公司最主要的产品,营收占比一直是最高,但从公司业务收入结构来看,销售云从2015财年接近50%的云业务占比下降至2018财年的37%,客服云、营销云的占比持续上升,2018财年分别上升至30%、14%。

    预收帐款增速小幅下降不改长期增长趋势

    2019年公司预收帐款为85.6亿美元,同比增长22%,较2018年25%下降了3%。此外公司预计2019年一季度实现收入增速为22%,全年收入增速为20%~21%。一季度指引略低于市场预期,但全年增速指引符合预期。我们认为首先美国市场云化远未饱和,而全球来看,欧洲、亚太地区的云计算是从程加速追赶态势,预计全球CRM市场未来5年仍将保持11%的复合增速,从公司来看受益于行业增长以及公司自身龙头地位,未来4年实现收入翻倍增长,4年复合增长率将维持在20%以上。

    风险提示

    云计算发展不急预期,市场竞争激烈导致公司市占率下降。