电子行业周报:聚焦半导体+5G终端,当前时点更应重视优质成长标的

1、半导体:博通业绩展望再次验证我们提出的前低后高的景气观点判断,2019H2有望开始回暖

    今年年初,我们发布报告指出全球半导体行业景气周期下行,预计2019H2回暖,行业预计呈现前低后高的运行态势。从需求角度看,结合5G 2019/2020年商用的建设进展以及2019H2汽车行业有望进入补库存阶段,我们预计2019H2半导体行业下游需求有望回暖。从库存角度看,结合历史去库存时间2-3个季度,我们预计2019H2半导体行业库存将回落到正常水平。从资本支出看,考虑到未来5G、AI、IOT等需求确定性高,资本支出只是延迟,但并没有消失。因此,综合需求、库存、资本支出等方面的考虑,我们认为全球半导体行业有望于2019年H2开始回暖。

    近期,美国博通公布了该公司截至2月3日的2019财年第一季度财报,净营收为57.89亿美元,同比增长8.7%,不及彭博一致预期的58.2亿美元。博通并对2019财年业绩作出展望:维持2019年净营收展望245亿美元不变;运营利润率预计将会达到17.6%,不按照美国通用会计准则的运营利润率预计将会达到51.0%;净利息支出及其他支出预计将会达到12.5亿美元。博通预计半导体业务将在第二财季触底,下半年将恢复非常有意义的增长。这与我们对全球半导体整体景气判断相一致。

    此外,科创板正在加速推进,半导体位列科创板支持领域的首位,届时将有一大批半导体企业(例如中微半导体、上海微电子、澜起科技等)有望登陆科创板,为中国半导体企业融资提供便捷条件。我们建议关注标的:北方华创、兆易创新、汇顶科技。

    2、5G:华为Mate X获得首张5G CE证书,已获准进入欧洲市场

    华为Mate X获得德国颁发的全球首张5G手机CE证书,标志着其成为全球首款获得欧盟公告机构认可的5G手机。我们认为随着华为拿到了CE证书,这预示着5G网络已从实验室逐渐开始走向普通消费者,正式进入商用阶段,也为此后5G手机快速渗透商用奠定了基础,为5G手机认证评估的技术起到了借鉴作用。到今年年底预计有20多个城市将实现5G网络的商用,目前三大运营商正在加大基站建设速度,保障年底前在城市关键区域实现5G网络的全覆盖,并且伴随着5G网络搭建,会有越来越多的终端厂商开始推出5G手机。建议关注标的:信维通信、三环集团、深南电路等。

    风险分析:

    中美贸易摩擦恶化;半导体国产替代进展不及预期;被动元件价格下降;消费电子下游需求不及预期;5G推进不及预期。