通信行业一周谈:中国联通资本开支回暖,关注5G应用赋能传统产业

【整体观点】我们维持2018年下半年到2020年底是投资5G通信设备产业链黄金期的判断,2019年通信行业首选5G设备端产业链。我们判断2018年下半年~2019年上半年为主题投资阶段,关注后续国内运营商资本开支的定期报告披露、运营商5G相关招标、区域性商用牌照发放等行业性事件,预计均将带来主题性驱动行情(侧重上半年);2018年5G产业链大部分企业同期的业绩基数较低,2019年国内外4G建设预计大增,有利于通信板块业绩和行情表现!我们预计2020年迎来5G周期投资增幅最大的一年,2021年为国内5G资本开支峰值;2020年终端产业链在5G换机潮拉动下有望迎来新的增长期,2021年始将侧重关注虚拟现实/物联网/流媒体等应用端在5G时代的创新发展。

    5G电信设备侧产业链,A股核心推荐主设备商中兴通讯,其次关注:(1)光器件/模块与设备-烽火通信、博创科技、光迅科技、中际旭创、天孚通信等;(2)高频PCB-深南电路、沪电股份等,以及生益科技、华正新材等为代表本土供应链在高频覆铜板领域的进口替代;(3)射频端基站天线及滤波器总成商-通宇通讯、世嘉科技、*ST凡谷、硕贝德、东山精密等;(4)基站功放器件及衬底材料进口替代-耐威科技、三安光电、海特高新等;(5)电磁屏蔽与散热材料-乐凯新材、飞荣达等。

    5G电信设备侧产业链,H股、美股重点关注:中兴通讯(00763.HK)、中国铁塔(00788.HK)、爱立信(ERIC.US)、赛灵思(XLNX.US,全球基站/传输设备FPGA芯片关键供应商)、科锐(CREE.US,4G/5G基站功放器件/材料全球核心供应商之一)、II-VI(IIVI.US,拟收购FNSR,强化全球光模块龙头及化合物半导体领域优势地位)等5G产业链各领域龙头企业。

    我们预计2019年北美云计算巨头资本开支增长幅度延续2018年下半年的放缓趋势,目前国内云计算仍处于洗牌阶段、二线云计算企业资本开支有望带动投资仍维持较快增长。维持推荐亿联网络、星网锐捷、光环新网、紫光股份,其次关注深信服、中新赛克、网宿科技、宝信软件、金山软件(03888.HK)、万国数据(GDS.US)等。

    中国联通发布2018年全年业绩,净利润大幅增长。3月13日中国联通发布2018年全年业绩,实现主营业务收入约2637亿元,同比增长5.9%,实现净利润约93亿元,同比增长452%,超额完成公司限制性股票激励计划2018年关键解锁目标。中国联通2018年开启混改模式,公司IDC、IT服务、物联网、云计算、大数据业务收入均保持高速增长。中国联通2018年资本开支为449亿元,较原预算节约10%,同比2017年的421亿元略增;2019年资本开支预算为580亿元,我们认为增长主要来自4G的900MLTE建设,1800M基站整合以及5G试验资本开支。2018年中国联通的资本开支已经开始拐点向上,2019年我们预计无线建设仍然有望成为资本开支重要增长点。我们认为2019年运营商4G投资加大,同时5G试验网建设启动,将对电信设备产业链公司(中兴通讯、世嘉科技、通宇通讯、*ST凡谷等)的业绩起到正向推动作用,持续建议关注无线设备及零部件供应商。

    风险提示:5G进程和运营商投资不及预期;中美贸易战、技术遏制战等因素带来的系统性风险。