零售药店点评报告:315晚会曝光部分药店“挂证”,加速行业集中度提升

类别:行业研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:杜佐远,蔡明子 日期:2019-03-19

事件:

    2019年315晚会曝光了部分零售药店、诊所中存在“租借执业资格证书”(“证件挂靠”)的违法现象。

    点评:

    1.执业药师供给存在缺口,但对上市药房影响有限

    我国《药品流通监督管理办法》规定:经营处方药、甲类非处方药的药品零售企业,必须配有执业药师或者其他依法经过资格认定的药学技术人员;销售处方药和甲类非处方药时,执业药师需在岗;当执业药师或者其他依法经资格认定的药学技术人员不在岗时,应当挂牌告知,并停止销售处方药和甲类非处方药。仅从药店执业药师需求来看,2017年药店执业药师配置率82.2%,按照1:1(大型门店配置比例通常为1:2)的比例进行配置,我国执业药师数量仍存在较大缺口。因此就出现了315曝光的、部门药店通过“挂证”解决执业药师短缺问题。

    我们认为,执业药师短缺对上市药房影响有限,此前的药房分类分级指导意见稿表明,三类药店中实行网上集中审方的门店可视为配有一名执业药师,使得上市公司在门店集中的地区,人工成本不会大幅上升。预计监管部门将严格查处药店“挂证”行为,单体药店或在药店分级中被逐步边缘化,或人力成本大幅提升,但终归会带来市场集中度的提升,利好上市药房。

    2.行业并购价格将回落,利好龙头良性扩张

    17-18年药店一级收购价格产业资本推高,但预计将持续降温,主要原因是:1)产业资本面临药店整合的难题;2)药店分类分级、打击骗保和偷税漏税压缩单体药店生存空间;3)“挂证”行为被规范后,单体药店和小连锁盈利能力下降(成本阳光化)。在一系列的强监管下,行业将出现:1)门槛提升,倒逼店内改造升级,中小单体药店挤出效应明显,被并购意愿增强,上市药房市占率提升;2)拉高整体门槛,间接阻止其他行业的跨界行为。

    3.行业红利长期存在

    随着偏高的一级市场收购价格有望逐步回归理性,上市公司“自建+并购”灵活把握节奏,以及员工社保、税收、医保支付的进一步规范,带量采购下工业企业更加重视零售渠道,新一轮的并购整合拉开序幕,龙头企业业绩确定性较高,行业红利长期存在。

    投资建议:

    继续看好零售药店板块--益丰药房、一心堂、大参林、老百姓、国药一致。

    风险提示:处方外流不及预期,药店整合效果低于预期。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
天坛生物 买入 27.30 研报
久远银海 买入 32.81 研报
吉祥航空 买入 17.60 研报
吉比特 持有 -- 研报
中文传媒 持有 -- 研报
完美世界 持有 -- 研报
新坐标 买入 -- 研报
长城汽车 买入 -- 研报
广汽集团 买入 -- 研报
华域汽车 持有 -- 研报
上汽集团 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
用友网络 0.66 0.68 研报
三特索道 0.34 0.44 研报
建设银行 0.59 0.64 研报
宁波银行 0.90 1.14 研报
招商银行 1.34 1.48 研报
农业银行 0.35 0.39 研报
工商银行 0.51 0.57 研报
华兰生物 1.01 0.74 研报
长春高新 0.94 1.58 研报
我武生物 0 0 研报
片仔癀 1.70 2.43 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
通威股份 33 持有 持有
贵州茅台 31 持有 中性
隆基股份 31 买入 持有
华泰证券 31 持有 持有
伊利股份 30 持有 中性
中信证券 29 持有 买入
上汽集团 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
格力电器 29 持有 买入
五粮液 29 持有 中性
三一重工 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 中性
中顺洁柔 27 持有 中性
当升科技 27 持有 中性
美的集团 26 持有 买入
中国国旅 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 599 86 312
汽车制造 559 36 314
金融行业 491 28 217
建筑建材 457 52 212
电子器件 415 55 241
钢铁行业 401 28 175
化工行业 394 61 111
生物制药 353 51 175
机械行业 345 41 132
家电行业 319 12 134
房地产 301 30 214
煤炭行业 288 24 110
酿酒行业 277 16 105
电力行业 240 31 74
服装鞋类 225 20 118
交通运输 219 26 113
农林牧渔 202 23 80