机械设备:工程机械q1业绩预计超预期

推荐组合

    【先导智能】【三一重工】【晶盛机电】【锐科激光】【北方华创】 【杰瑞股份】【迈为股份】【恒立液压】【浙江鼎力】【中国中车】 投资要点

    【工程机械】需求持续旺盛,Q1业绩预计超预期 2月全国挖机销量18745台,同比+69%,环比+59%,1-2月累计销量30501台,累计同比+40%。其中龙头三一5060台,同比+116%,稳居第一,单月市占率27%,份额持续扩张(2018年市占率在23%左右)。

    过年赶工、基建需求、更新换代带动一季度销量超预期。预计2019年基建拉动需求平稳、环保带动的更新换代拉动显著。具体而言,小挖增速快的原因主要在于用途广泛。三一大挖的H系列价格和节能省油优势突出,相比卡特,可节省30%-40%的油耗,市场份额有望持续扩大。2019年基建投资有望迎来反弹,叠加环保核查趋严、海外业务拓展因素,工程机械行业景气周期有望拉长。货币环境持续宽松,预计工程机械盈利能力持续提升。

    付款结构优化,客户成本回收期缩短。根据我们对三一重工经销商的草根调研,目前全款占20%、分期占30%、融资按揭占50%。小挖多为全款,中大挖客户的全款占比提高。成本回收期而言,小挖一般为1-2年,中挖一般为2.5-3年,大挖的回款期限差别较大。 预计工程机械行业Q1业绩整体将超预期,行业在经历2年半的高景气后,资产质量持续优化,盈利能力大幅提升。持续首推【三一重工】其余推荐【恒立液压】、【徐工机械】、【中联重科】,关注【柳工】、【中国龙工】等。

    【锂电设备】锂电池龙头竞逐无补贴时代,锂电设备进入超级景气周期 2019 年全球电池龙头进入新扩产周期--预计市场空间达4 年4 倍。目前全球动力电池龙头竞争格局清晰:国内CATL、BYD;国外松下、、三星、Northvolt 共6 家,2018 年底产能合计约99GWh,目前规划产能(动力电池+储能)至2022 年将增加至542Gwh,未来四年增幅将达4 倍以上,预计对应的新增设备投资额合计为1600 亿元左右。

    锂电龙头扩张备战无补贴时代,设备供不应求进入景气周期:电动车行业从补贴驱动转向市场驱动。龙头扩产奔向无补贴时代。设备行业从价格战到供不应求。设备供不应求将扭转2018 年行业价格战的情况。随着技术成熟,未来下游高度景气有望传导至设备端,优质设备供不应求将成为未来趋势。国内设备厂商受益于全球龙头扩产加速。CATL 和BYD 扩产节奏从每年8GWh 增长至每年30-40GWh;日韩龙头三星、LG、松下年开始发力锂电池行业。日韩本土设备商受制于产能瓶颈,中国设备商已具备全球竞争力,将受益于本轮全球龙头扩产。技术进步长期利好设备商。我们通过模型测算,在补贴退出的情景下,依托电池等核心成本的下降、产品性能和结构升级带来的终端提价,锂电行业依然能实现可持续的盈利发展,下游不断扩产新产能,尤其利好设备商。

    一体化设备&整线集成将成为设备行业大趋势:在降本增效的背景之下,一体化设备应用逐渐增多。锂电设备行业集中度提升,行业横向整合加速,看好具备整线能力的设备商。

    投资建议:重点推荐:1、【先导智能】全球绝对领先的设备龙头,泛半导体领域布局不断超预期。2、【科恒股份】涂布设备龙头+正极材料和设备核心客户份额不断提升+整线布局加速。建议关注:【璞泰来】【赢合科技】【天奇股份】【星云股份】【杭可科技,拟上市】。

    风险提示:经济增速低预期;下游行业需求低预期;行业竞争恶化。