公用事业行业周报:煤电供给侧改革成效显著,火电利用小时抗跌能力提升

煤电供给侧改革成效显著,火电利用小时抗跌能力提升

    2016年起,国家发改委及能源局陆续推出政策和相关措施限制火电装机增长速度,煤电供给侧改革由此启动,2018年火电供给侧改革力度不减,煤电行业淘汰落后产能目标任务(第一批)淘汰容量明确为1190.64万千瓦。根据我们估算的2021年煤电规划建设分类指导结果来看,冀南、陕西、湖北等8个省份的煤电规划建设风险预警等级有所下降,这意味着这几个省份的煤电规划建设限制有一定程度的放松。自2016年煤电供给侧改革提上日程后,2016-2018年全国火电装机增速分别降至6.43%、4.95%和3.40%,从而2017-2018年火电利用小时有所回升,同比增幅分别为44小时和152小时。

    一周核心总结1、经过上周的上涨,本周港口市场煤价有所下行。截至本周五(3月15日)秦港动力末煤(Q5500,山西产)平仓价达到623元/吨,比上周五(3月8日)下跌15元/吨。近期两会结束后,各地复产加速,供给有所增加;进入3月后气温回升,北方供暖用煤预期下滑、下游电厂库存始终维持高位。传统煤炭需求淡季将至,动力煤价格有望进入下行通道。从长期来看,我们认为,在国家煤炭保供以及经济下行压力大的影响下,全年煤价同比下降之势预计将维持不变,近期火电行情调整出现再布局机会。

    2、本周中信电力及公用事业指数上涨1.51%,跑输沪深300指数0.88个百分点。其中,中信火电指数上涨1.70%,跑输沪深300指数0.69个百分点;中信水电指数下跌0.98%,跑输沪深300指数3.37个百分点;中信电网指数上涨0.14%,跑输沪深300指数2.25个百分点。电力板块、尤其是防御性为主的水电板块在本周强势的市场表现中弱于整体市场,电网板块中岷江水电本周出现调整,火电板块中部分标的涨势较好。

    由于需求逐渐趋于弱势,经济压力较大,火电行业业绩改善的重点和行情的主要驱动力已完成由“量价齐升”向“成本减弱”的转移,煤价成为影响火电行情的主要因素。近期煤价表现略有反复,火电行业行情走势略显平淡;持续看好水电板块在出色经营数据和稳定业绩表现的带动下,估值预期向上修复,推动出较为强势的行情。

    当前时点下,我们维持在年度策略中提出的观点,持续推荐煤价敏感性较强的火电龙头公司,以及经营稳健、具备较强分红兑现能力的水电龙头。

    风险提示:

    1.电力供需恶化风险,政策推进不及预期风险;2.煤炭价格出现非季节性上涨风险,来水持续偏枯风险。