2019年2月份挖掘机销量数据点评:2月销量超预期,建议继续关注相关龙头标的

事件:

    据中国工程机械工业协会统计,2019年2月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机18745台,同比增长68.7%。国内市场销量17286台,同比增长77.7%。出口1459台,同比增长5.19%。 1-2月累计总销量30501台,同比增长39.9%;累计内销27428台,同比增长42.3%;累计出口3073台,同比增长21.8%。

    点评:

    2月销量超预期,出口相对表现乏力

    1)我国挖掘机销量自2015年到达6.05万辆的阶段底部后逐年复苏,2018年总体销量达到了20.34万辆,2015-2018年复合增速达49.80%,超越2011年19.39万辆的极值,创历史新高,今年2月份无论是销量还是增速均创下近九个月的新高,并未过多受春节放假因素影响,销量超预期。2)根据中国工程机械商贸网数据,2月份共有三一、卡特彼勒、徐工、斗山、柳工以及山东临工6个品牌销量突破千台,其中三一以5000台以上销量占据近27%的市场份额,卡特彼勒与徐工销量均在2000台以上,占有率分别约为13%与12%,显示出国产品牌的竞争力日益提升。3)分吨位看,2月份小、中、大挖分别约销售9650台、6540台和2560台,占比分别为51.5%、34.9%和13.7%,细分来看,5≤a≤6吨位区间销量接近5400台,19.5
    多项利好推动销量快速提升,2019年销量预期乐观

    1)我们分析认为,挖掘机销量持续高增长的原因主要有四个方面:一是房地产和基建固定资产投资额明显提升,下游需求显著回暖;二是2011年左右购置的挖掘机等工程机械已经到了置换周期,更新需求强烈;三是2018年7月国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》提出:加强非道路移动机械污染防治,开展非道路移动机械摸底调查,划定非道路移动机械低排放控制区,严格管控高排放非道路移动机械,重点区域2019年底前完成;目前主要省市均加强了对高排放非道路车辆作业的作业限制,催生了替换需求;四是随着“一带一路”建设向纵深推进,我国主要挖掘机企业加大了对海外市场的开拓力度,出口量迅速提升。2)我们认为,随着经济下行压力加大,基建补短板力度有望持续加大,同时“一带一路”建设、人力成本的不断攀升以及环保要求提高也将继续支撑挖掘机等工程机械销量稳步提升,我们对2019年挖掘机销量预期保持乐观。

    投资逻辑与推荐标的 综上,我们认为,挖掘机等工程机械的需求已逐步由增量购置向存量替换转变,海外出口已成为推动销量增长的新动能,且下游客户对性能等相关要求不断提高,在此情况下,龙头企业市场份额有望日益提升,推荐三一重工(600031)、徐工机械(000425)、柳工(000528)、恒立液压(601100)。

    风险提示:宏观经济增速低于预期;基建投资低于预期;原材料价格波动风险;全球贸易摩擦风险。