公用事业行业:基数偏高叠加暖冬天气,2019电力生产平缓开局

事件描述

    3月14日,国家统计局公布2019年1-2月份全社会发电量数据:1-2月份全国统计口径发电机组发电量达到10982亿千瓦时,同比增长2.9%。

    事件评论

    1-2月份,全国统计口径发电机组发电量达到10982亿千瓦时,同比增长2.9%,增速环比回落3.4个百分点,同比大幅降低8.1个百分点,主要受同期基数较高、冬季气候偏暖等因素影响。其中,2月份发电量实现同比增长6.8%,增速较1月份明显回升,主因系1月全国平均气温较常年同期偏高0.9℃,且2019年春节较早使得返乡停工潮跨月出现,工业生产用电需求提前减弱。

    水电核能发电量保持高增速,资源受限致风光出力偏弱。1-2月水电发电量为1352亿千瓦时,同比增长6.6%,增速环比上年12月提升7.5个百分点。除受益于上年汛期西南地区来水偏丰使得高库容保障枯期发电外,1-2月全国降水量整体偏多同样对水电发力产生积极影响。非水清洁能源电源中,2018年核电装机容量同比增长24.7%,拉动1-2月核能发电量实现484亿千瓦时,同比增长23.0%。1-2月风力发电量为572亿千瓦时,同比减少0.6%,或受1-2月来风情况较差影响。1-2月太阳能发电量同比增长3.8%,显著低于装机容量增速,主要受阴雨寡照天气影响。?同期基数偏高及天气偏暖,开年火电发电量增速回落。1-2月份火力发电量为8427亿千瓦时,同比增长1.7%,增速环比上年12月回落3.3个百分点,或受同期基数偏高、冬季气候较暖、工业生产需求受春节扰动偏弱影响。2019年1月全国平均气温较常年同期偏高0.9℃,整体气候偏暖或使得供暖需求减少较为明显。每年1-2月受传统节日春节假期影响,第二产业用电需求均因返乡停工而有所降低。1-2月份规模以上工业增加值同比增长5.3%,增速环比回落0.4个百分点,工业生产复工节奏较为平稳。

    投资建议:2019年1-2月我国发电量增速放缓,火电业绩改善的重点和行情的主要驱动力已完成由“量价齐升”向“成本减弱”的转移。在当前宏观经济增长承压的趋势下,我们看好煤价中枢下行所带来的火电板块业绩改善及估值提升。火电板块中推荐关注业绩相对煤价敏感性较高的皖能电力、建投能源、华电国际和华能国际。

    风险提示:

    1.电力供需恶化风险;2.煤炭价格出现非季节性上涨风险。