农林牧渔行业:继续推荐生猪养殖板块

类别:行业研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:汪玲 日期:2019-03-14

事件:3月13日生猪养殖板块全线回调。受到市场情绪波动、投资者结构、资金面变化等因素影响,生猪养殖板块13日全线回调,畜禽养殖申万三级行业指数跌幅达到8.78%。

    猪价短期冲高源于收储政策提振市场情绪,需求疲弱导致猪价震荡回调。3月以来猪价快速上行,主动因是受到国家冻猪肉收储政策提振市场情绪,短期使养殖户产生惜售心理。2019年收储计划20万吨,以往情况看,2015、2016年没有收储,2017、2018年收储量1万吨。屠宰企业收购压力不大,3月11日开始压价收购,叠加终端消费疲弱,猪价震荡调整。

    猪价向上确定性高,启动上涨只等消费需求回暖。此轮周期受非洲猪瘟影响产能去化严重,预计当前产能去化程度超过20%,东北、河南、山东、江苏等地超过30%。疫情难以控制且中小养殖户复产成功率低,当前养殖户补栏意愿低迷。当前生猪价格已处于右侧上行通道,短暂回落源于3月份是春节后传统消费淡季。2019年生猪价格向上确定性高,预计后续生猪价格上涨幅度将超过上轮高点,景气度持续时间长度也将超过上轮周期。预计2019年全年均价16元/kg,2020年均价达到19元/kg,高点值将超过25元/kg。

    当前生猪养殖板块远未到达天花板,仍有上行空间。当前生猪养殖投资周期第一个阶段(产能持续去化、生猪价格下行触底)已经初步兑现,开始进入以生猪价格上涨幅度为主要矛盾的第二阶段。主要规模养殖企业的头均市值仍低,根据测算,温氏、牧原当前市值对应2020年预计生猪出栏量的头均市值分别为6802、6270元/头,较2015年周期高点头均市值过万元仍有40-50%上行空间;正邦科技、天邦股份、唐人神当前市值对应2020年预计生猪出栏量的头均市值分别为3666、3729、3307元/头,仍处于低位。

    投资建议:建议关注生猪养殖高弹性品种天邦股份、正邦科技、唐人神,其次关注养殖龙头温氏股份、牧原股份。

    风险提示:疫情再次大规模爆发、生猪出栏量不及预期、猪价上涨幅度不及预期、食品安全问题。

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钢铁行业 386 29 174
电子器件 386 54 218
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生物制药 311 51 152
家电行业 308 12 130
酿酒行业 273 16 110
房地产 272 31 188
电力行业 247 31 78
煤炭行业 244 23 87
服装鞋类 203 20 97
酒店旅游 194 20 63
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