海外科技硬件周报:台积电2月营收环比降22%,年内流量资费将再降20%

舜宇、丘钛2月出货发布;业内对5G手机普及速度有分歧。

    2 月份,舜宇手机镜头出货65.2KK,yoy+19.5%,摄像模组出货28.1KK,yoy+7.0%,增速均放缓;丘钛手机摄像模组出货13.9KK,yoy+37.4%,指纹识别模组出货3.2KK,yoy-16.1%。业内对5G 手机普及速度存在分歧,IDC 认为到2023 年5G 手机才能占约1/4 的市场份额,而小米创始人雷军则乐观地认为5G 手机两年后将成为主流。

    半导体:周期低点叠加供需双端受挫,台股半导体2 月营收惨淡,期待后市反弹。重申5G 激活终端需求,建议关注5G 产业链中的半导体投资机会。由于1. 一季度通常为全年营收低点;2. 终端需求持续疲软;3. 台积电大量晶圆报废影响出货,台积电营收月环比下滑22%,此外,南亚科月营收创31 个月新低,联电月营收创3 年新低。随着5G 部署的推进,终端需求将逐步改善,上游半导体厂商将在时序上优先受益,业绩有望回暖。

    通信:政府工作报告再提“提速降费”,4G 扩容刻不容缓,5G 将于年底在核心城市率先进行小规模建设,通信板块公司业绩有望逐步回升。今年政府工作报告中,李克强总理提出,今年移动网络流量平均资费再降20%以上,全国实行“携号转网”。这一政策将刺激DOU 继续保持高速增长,同时“携号转网”的实行将推动运营商加大资本开支保证网络容量,4G 扩容刻不容缓。此外北京、上海先后提出将在今年年底实现5G 网络在核心区域的小规模建设。我们预计2019 年起,4G 扩容以及5G 建设也将带来通信板块公司业绩的逐步回升。

    投资策略:1)长期成长性角度,看好小米集团(IoT 带来的收入增长潜力大+硬件利润率低,弹性好)和舜宇光学科技(光学赛道最优+公司竞争力强,市场份额提升);2)估值性价比角度,推荐关注中国铁塔(龙头地位+稳定现金流+可比估值低)和中兴通讯(主设备商,网络建设核心+包袱解除后估值修复);3)潜在超预期角度,推荐关注中芯国际(14nm 量产进度或超预期,N+1 研发进度或超预期)。

    风险提示:1)宏观经济下行风险;2)全球消费电子市场低迷;3)技术创新应用低于预期;4)5G 建设进程不及预期。