煤炭行业:煤矿有望逐步复产,动力煤价格预计稳中回落

类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:李俊松,张绪成,陈晨 日期:2019-03-13

核心观点:上周,煤炭板块上升5.8%,沪深300指数上升3.9%,煤炭板块表现强于大盘。动力煤:供给方面,未来预计随着两会结束,各地煤矿有望逐步复产带动供给恢复。需求方面,本周六大电厂库存总量为1648.16万吨,较上周下降72.6万吨,但仍在偏高位置,且日耗(65.02万吨)环比下降5.22万吨/天,需求呈现一定程度下降趋势。综合来看,在短期沿海地区需求呈现下降趋势、产地供应有望逐步恢复的格局下,预计动力煤价格将稳中回落。焦煤:本周国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存813.60万吨,周环比下降2.65万吨,下游焦企库存持续下降,补库需求依然较为强烈,炼焦煤价格未来有望继续小幅探涨。焦炭:环保限产力度趋紧导致焦炭行业供需双弱。考虑到“金三银四”旺季影响,工地开工有望逐步增加带动钢材需求小幅上升,短期焦炭价格存在支撑,后期需继续关注下游钢厂需求以及钢材价格走势。投资策略上,煤炭行业前期固定资产投资不足以及安检等压力预计会对2019年供给侧产量释放形成一定压制,陕西省1-2月产量同比减少2570.44万吨、下降32.34%也印证了这一点。进口煤更多是作为国家调控的手段,19年预计将稳中有降,行业供给端韧性仍然偏强。经济稳增长预计仍是2019年财政政策与货币政策的出发点,全社会融资水平相比2018年有望好转。2019年加大基建投资的方向是比较明确的,政策方面的调控有利于提升股票市场的估值水平。主要看好长协占比高或产量有增长的标的:陕西煤业、中国神华等,高弹性标的建议关注:兖州煤业、恒源煤电,同时焦煤股建议关注:淮北矿业、潞安环能等,焦化股建议关注:开滦股份、山西焦化等。

    行业要闻回顾:(1)2018全国煤矿减至5800处平均产能提高到92万吨/年;(2)2月陕西产原煤1556万吨同比降40.25%;(3)2月煤炭进口量同比下降15.6%;(4)2019年大秦线计划货物发运量4.55亿吨。

    国际煤价:动力煤价格涨跌互现,炼焦煤价格全面上升。(1)截至03月07日,纽卡斯尔动力煤价格为98.35美元/吨,周环比上升3.20%。(2)截至03月07日,景峰矿硬焦煤价格为216.00美元/吨,周环比上升1.89%。

    国内煤价:港口动力煤价格全面上涨,港口焦煤价格环比持平。(1)截至03月06日,环渤海动力煤指数578元/吨,周环比上升3元/吨;截至03月08日,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于638元/吨,周环比上升21元/吨。(2)截至03月08日,京唐港山西产主焦煤库提价收于1880元/吨,周环比持平;唐山二级冶金焦价格收于2100元/吨,周环比上升35元/吨。(3)截至03月01日,无烟煤价格环比持平,喷吹煤价格稳中有升。

    国内库存:秦港库存环比上升、6大电厂库存环比下降;焦煤港口库存环比上升,焦化厂焦煤库存环比下降。(1)本周,秦皇岛港库存561.00万吨,周环比上涨21万吨,广州港库存234万吨,周环比下降18万吨。2)六大电厂库存1648.16万吨,周环比下降72.6万吨,日耗煤65.02万吨,环比下降5.22万吨/天,可用天数为25.35天,环比上升0.85天。(3)京唐港炼焦煤库存165.00万吨,环比上升25吨,独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存813.60万吨,周环比下降2.65万吨。

    风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。

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