化工行业周报:化工可转债建议关注桐昆与利尔

报告要点

    本周聚焦:化工可转债数量领先,建议关注桐昆与利尔

    截至2019年3月8日,化工行业已发行上市的可转债共17只,在申万一级行业中排名第1,总规模约为148亿元,排名第5;化工行业中有14只个股已发布可转债预案,在申万一级行业中排名第5,总规模约为125亿元,排名第8。其中,拟发可转债以新材料行业与技改升级的公司为主。基于转股溢价率在30%左右及以下、YTM 在合理水平以及结合所在行业及公司发展潜力进行筛选,我们建议关注桐昆转债及利尔转债。

    重点产品库存及开工:长丝产业链开工持续上行

    尿素:本周煤、气头装置双增,行业整体开工率增至65.9%;企业库存为54.7万吨,环比下降25.8%。PTA:本周PTA 装置平均开工率上涨至84.8%, PTA流通环节库存为123.2万吨,环比下降3.8%。涤纶长丝:本周涤纶长丝装置平均开工率上升至78.3%,FDY 与POY 库存环比下降,分别为15.0天和11.5天。聚合MDI:本周聚合MDI 装置平均开工率为70.0%,环比不变。

    价格行情及分析:PTA 价格上行,纯碱延续下跌

    PTA:需求端切实复苏,PTA 进入去库存通道,同时PTA 正处检修季,预计产品价格继续上行。乙二醇:下游聚酯工厂产销明显上升,带动乙二醇需求增长,短期乙二醇价格或将微涨。醋酸:目前冰醋酸下游需求弱势叠加主流工厂库存依旧较高,预计短期醋酸价格继续下行。纯碱:下游需求变动量不大,但近期纯碱厂家开工负荷平稳,库存较高,短期国内纯碱市场或延续萎靡态势。

    投资观点:短期看周期“躁动”,中长期布局成长板块

    近一段时间,减税、降准等经济相关政策频出,中美贸易关系存在缓和预期,化工有望跟随下游消费行业迎来需求修复,叠加油价上涨,化工品价格上涨。短期,看好化工周期品反弹的“躁动”机会。关注万华化学、华鲁恒升、桐昆股份、染料行业等。中长期,侧重偏成长的板块,看好精细化工及新材料、农药制剂等。(1)精细化工及新材料:柔性OLED 处于爆发前夕,IC 产业持续向中国转移,材料存进口替代机会;汽车排放标准升级,催化剂相关产业迎来增量;部分企业技术升级,取得突破,产品性价比高,有望替代进口,相关企业有山东赫达、红墙股份、飞凯材料、国瓷材料、万润股份、鼎龙股份等。(2)农药制剂:农药管理条例规范行业发展,部分企业停产或退出,供给优化,龙头持续进行营销创新,有望继续增长,相关企业有国光股份、诺普信。

    风险提示: 1. 原油价格大幅波动;

    2. 化工产品终端需求持续走弱。