汽车零部件行业:科创立国,电动智能先行

科创板确立,有望加速推动电动智能汽车产业发展。据第一财经信息,科创板落考核领域主要为五类:1)新一代信息技术:如人工智能、物联网、云计算等;2)新能源及节能环保:新能源、新能源汽车等;3)高端装备制造和新材料领域;4)生物医药领域;5)技术服务领域。整体而言,科创板设立将优化战略新兴方向优质公司的融资渠道,有望加速推动中国新能源汽车、智能驾驶两大汽车革新技术突破。

    新能源汽车进入加速增长和渗透阶段,高端产业链将进入量价齐升的长期通道。2018年新能源汽车销量同比增长83%,高于年初预期。同时非限购地区A0级以上新能源车型占比大幅提升,从2017年的21%提升到了37%,需求加速撬动。我们预计未来新能源将进入加速增长和渗透阶段,未来8年CAGR有望达45%。此外,随新能源车品质提升,高端供应链迎量价齐升。

    智能驾驶竞赛大幕开启,国产产品迎放量期。18年底,工信部制定发布了《车联网(智能网联汽车)产业发展行动计划》,促进车联网产业的跨行业融合。感知层面的主要产品有摄像头和毫米波雷达。华域汽车和均胜电子为先行者,产品已成功配套上汽、吉利、蔚来等客户;而如德赛西威、华阳集团、保隆科技等后发者目前也已经拿到了多家车企的定点订单,落地在即。执行层面的主要产品有ESC、AEB、EPB、EPS等。拓普集团、亚太股份、万安科技的初代产品均已实现量产,新一代产品也处于测试阶段。

    时钟转向“成长”风格,建议布局高成长零部件。根据我们此前发布的天风汽车投资时钟,目前行业处在主动去库和被动去库的分界线上。去年底我们根据投资时钟逻辑推荐的“弹性”标的:长城、长安已经充分体现,现在我们认为市场将进入汽车投资时钟阶段二、三的“成长”。在此阶段,零部件板块中高弹性高成长标的超额收益更为明显。随科创板正式确立,将加速推动电动智能发展,板块估值有望修复。此外,个股中白马成长股,具有滞涨、拐点临近、估值低位、利好密集的机遇,可以提前进行“成长”风格的布局。

    投资建议:

    2019汽车进入超配,整体为渐进式推进,个股开始呈现轮动特征。目前我们认为市场将进入汽车投资时钟阶的“成长”阶段。近期市场大趋势在“科创思路”上的电动智能和自动驾驶,板块估值有望修复,个股中白马成长股,具有滞涨、拐点临近、估值低位、利好密集的机遇。建议关注同时具有电动智能属性,且弹性较大的零部件成长股均胜电子、拓普集团、中鼎股份、金龙汽车;动力电池龙头宁德时代(电新覆盖)、国轩高科(电新覆盖);新能源汽车补贴落地在即,继续推荐电动客车产业链的宇通客车、金龙汽车、中通客车;核心零部件旭升股份、三花智控(家电覆盖);地图领域龙头四维图新(计算机覆盖);智能驾驶领域后起之秀德赛西威、保隆科技。

    风险提示:新能源车及智能驾驶技术成本下降速度低于预期、元器件及原材料价格不及预期、市场接受度不及预期、政策波动等。