工程机械行业挖掘机2月份销量点评:行业需求高于预期,市场份额加速集中

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波,代川,刘芷君 日期:2019-03-11

核心观点:

    2月份挖掘机销量增长68.68%,再超市场预期

    根据工程机械协会的数据显示,2019年2月挖掘机销量18745台,同比增长68.68%。其中国内销量17286台,同比增长77.73%;出口1459台,同比增长5.19%。考虑到春节因素的影响,19年1-2月国内挖机累计销量30051台,同比增长39.91%,销量绝对值仅次于2011年。2019年春节和2011年春节分布时间类似,同时当前需求景气位置和2011年也有所类似。整体来看,2月份挖机国内需求高于预期。当前,我国信用体系相对宽松,财政政策更加积极,各地的重点工程项目在去年底陆续开工。

    三一重工1-2月累计市占率27.49%,国外与外资品牌出现分化

    从企业结构来看,2月份三一重工销量5060台,同比增长116%;徐工挖机销量2187台,同比增长117%。今年挖机市场的一个显著特点是国内龙头品牌市场份额在持续突破。具体来看,三一重工1-2月累计销量8384台,市场份额为27.49%,相比去年全年大幅提高了4.41个百分点;徐工挖机的累计销售3800台,市占率12.46%。而同期,外资龙头卡特彼勒、小松、日立的市场份额分别下降0.55、1.06和0.36个百分点。随着需求深化,龙头企业在产品、品牌性价比、渠道渗透能力、服务能力上体现出优势。

    中挖、小挖快速增长,关注海外扩张能力

    从吨位结构来看,小挖、中挖、大挖的销量增速分别为80.58%、68.92%、30.30%。大挖、小挖保持快速增长,增长主要得益于城市基础设施和农村建设的需求,同时小挖也具有较强的劳动力替代效应。在出口结构中,三一重工出口540台,占比37%,位居龙头地位。而卡特彼勒、徐工挖机的出口份额分别为33.79%、8.43%。

    投资建议:当前工程机械板块需求保持稳定,在宽货币的基调下,财政政策也更加积极,宏观环境有助于下游投资需求的复苏企稳,中观方面,行业更新需求为工程机械各项产品提供了较强的中期需求基础,微观方面,企业净利润率持续改善,市场份额加速向龙头企业聚集。当前板块估值处在历史底部区域,我们认为工程机械板块有希望在2019年在估值方面有一定向上修复空间。我们建议重点关注工程机械领域的龙头企业,2019年重点关注非挖掘机产品业绩弹性较大的品种,重点推荐三一重工,以及行业核心零部件企业恒立液压和艾迪精密,同时建议关注徐工机械、柳工和中联重科(000157.SZ/01157.HK)。

    风险提示:宏观需求波动带来工程机械需求波动;房地产投资和基建投资增速下滑;行业竞争加剧导致毛利率下滑;应收账款积压形成坏账风险。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
三只松鼠 买入 27.49 研报
尚品宅配 买入 -- 研报
科沃斯 中性 -- 研报
海尔智家 中性 -- 研报
浙江美大 中性 -- 研报
老板电器 中性 -- 研报
九阳股份 中性 -- 研报
华帝股份 中性 -- 研报
苏泊尔 中性 -- 研报
格力电器 中性 -- 研报
美的集团 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中信出版 0 0 研报
三只松鼠 0 0 研报
尚品宅配 0 0 研报
老板电器 0.78 0.94 研报
九阳股份 0.84 0.67 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
浙江美大 0 0.56 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
科沃斯 0 0 研报
美的集团 0 0.00 研报
苏泊尔 0.88 0.81 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 中性
五粮液 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
通威股份 27 买入 持有
贵州茅台 27 持有 买入
隆基股份 27 买入 持有
华泰证券 26 持有 中性
中顺洁柔 26 持有 买入
万科A 24 买入 买入
三一重工 23 持有 买入
中国国旅 23 持有 买入
格力电器 23 持有 中性
芒果超媒 23 买入 买入
保利地产 22 买入 中性
伊利股份 22 持有 买入
中信证券 21 持有 中性
青岛海尔 21 买入 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 455 82 245
汽车制造 381 33 222
钢铁行业 381 29 232
化工行业 311 55 111
电子器件 286 51 168
生物制药 264 45 152
金融行业 262 23 119
建筑建材 227 38 111
交通运输 200 23 96
机械行业 196 39 73
有色金属 190 44 70
家电行业 188 13 120
房地产 178 22 126
服装鞋类 175 18 91
酒店旅游 150 20 50
农林牧渔 145 25 71
商业百货 144 20 82