钢铁行业:建材成交好转,钢材库存拐点已现

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:王茜 日期:2019-03-08

事件

    3月7日,上海钢联公布本周钢材库存数据。本周钢材社会库存出现拐点,下降16.84万吨。其中,五大品种均出现下降,螺纹钢、线材、热卷、冷卷、中厚板分别环比上周下降7.45万吨、2.00万吨、3.17万吨、1.68万吨和2.54万吨,降幅分别为0.73%、0.63%、1.15%、1.38%、1.88%。厂库方面,本周钢厂库存继续下降,降幅为5.69%。除中厚板厂库上升1.74%外,螺纹钢、线材、热卷、冷卷分别下降7.39%、10.91%、0.70%、3.25%。

    成交回暖带动库存拐点出现

    自2月末开始,钢联数据统计的主流贸易商全国建筑钢材成交量出现明显增长。3月份平均日成交18.86万吨,已经接近去年采暖季前的成交水平。成交量回暖带动社会库存拐点出现。另外,2018年由于受到环保政策对下游施工影响,春季复工整体晚于今年,并造成需求在4月份集中释放。与去年同期相比,下游复工节奏趋于正常,预计全国需求较逐步释放,目前华东地区表现较好,北方地区受气温影响需求尚未完全释放。截至到3月7日主流贸易商建筑钢材成交量为20.47万吨,其中,南方大区成交5.38万吨,北方大区成交2.63万吨、华东大区成交12.46万吨。可以看出,华东地区目前市场恢复好于其他地区。

    成交转暖+库存下降,钢材价格有望进一步上涨

    随着市场活跃度提高,钢材社会库存在出现拐点的同时,钢材价格也表现较好。以螺纹钢HRB400:20mm全国均价为例,截至3月7日,螺纹钢价格为4027元/吨,较二月末上涨0.95%。我们认为,目前钢材社会总库存仍处在较高位置,在一定程度上抑制钢材价格上涨,但综合考虑到旺季即将来临,社会库存拐点出现及成交量逐步扩大,钢材价格已经处于上行通道,但短期内不会出现快速拉涨的情况。

    钢厂库存下降或将带来企业提价

    根据中钢协统计,截至到2月中旬,中国重点大中型企业粗钢日均产量为194.74万吨,为今年以来最高值。但反观钢厂库存,近两周连续出现下降。我们认为,在钢厂保持高产的同时,钢厂库存下降将会带动钢铁企业主动提价,利好行业盈利回暖。

    综上所述,随着需求端逐步释放,社会库存拐点已经确立,未来社库会保持下降趋势。但由于北方等地区需求尚未完全释放,库存下降幅度较去年或相对平稳。钢材价格在高库存阶段或将收到一定抑制,但成交量回升将带动钢材价格上行。

    风险提示:需求释放不及预期,环保政策带来供给端波动等。

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