稀有金属行业:国际四大盐湖提锂企业锂盐产量增长低预期

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:巨国贤,赵鑫 日期:2019-03-07

国际四大盐湖提锂企业锂盐产量增长低预期

    国际上盐湖提锂头部企业主要有4家(SQM、ALB、Livent、Orocobre),其中未来增量最大的是SQM。根据4家公司最新披露的18年季(年)报,发现其18年锂盐产量增长及19年预计产量增长总体低于市场预期,尤其SQM预期下调最为明显,这将导致锂资源供给端增长总体低预期,但锂市场供需过剩格局并不会因此发生改变。

    SQM:18年锂盐销量4.51万吨,同比下滑0.46万吨

    据SQM18年四季报,其18年实现净利4.4亿美元,同比增3%;锂盐销量4.51万吨LCE,同比下滑9%;Q4锂盐均价1.59万美元/吨,环比下滑3%,生产成本约6690美元/吨(包括折旧及租赁费)。公司预计19年锂盐产量约6万吨(年产能7万吨,未来计划扩张到18万吨),销量较18年有增长但不超过5万吨,剩下的建立库存(公司认为在未来每年拥有一定战略库存及一定闲置产能,可灵活应对市场的变动及不确定性)。公司对锂价仍然比较乐观,认为优质锂盐产品应该给予溢价;同时公司不追求短期的市场份额,关注长期战略,认为到25年全球锂需求将达到100万吨LCE,届时将出现锂的第三次机会。

    ALB:未来三年锂盐规划产能增加超10万吨

    据美国雅宝(ALB)18年四季报,其18年锂盐销售收入为12.28亿美元,同比增21%(其中销量增长贡献10个pct,价格增长贡献9个pct);EBITDA为5.31亿美元,同比增19%。18年12月公司以11.5亿美元收购MRL旗下Wodgina锂矿50%的权益,参与其锂精矿及氢氧化锂的经营。公司18年锂盐产能为6.5万吨LCE,预计到21年LCE产能达到16.5-17.5万吨(其中碳酸锂8.5万吨、氢氧化锂8-9万吨),到25年LCE产能达到32.5-35万吨(其中碳酸锂8.5万吨、氢氧化锂19-21.5万吨、与Wodgina合资建设氢氧化锂5万吨)。

    FMC:锂业务分拆为Livent,其19年盐湖提锂产量预计增加0.1-0.2万吨

    FMC将其锂业务分拆,重新注册为LiventCorp.,并于18年11月在纽交所上市,19年3月1日FMC宣布完成最终分离(公告)。Livent18年四季报显示,其18年氢氧化锂产量1.59万吨,售价为1.49万美元/吨,计划19年生产2.1-2.2万吨;其阿根廷盐湖18年自产锂盐2.1万吨LCE,计划19年生产锂盐2.2-2.3万吨LCE,但19年Q1由于2月份持续近10天的暴雨,卤水稀释影响锂盐产量约750吨(Livent2月12日公告)。

    Orocobre:18年碳酸锂产量同比增加约0.1万吨

    据Orocobre18年报,其18年碳酸锂产量1.25万吨,同比增9%,销售均价1.3万美元/吨(Q4为1.06万美元/吨),销售成本为0.42万美元/吨。目前碳酸锂一期年产能为1.75万吨,二期扩建碳酸锂约2.5万吨/年(计划20年下半年建成投产),使Oaroz总产能达到4.25万吨/年。二期一部分将用于在日本拟建的Naraha氢氧化锂厂。

    风险提示:各公司锂盐产量超预期增长,新能源汽车需求增长低预期,锂价大幅下跌。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
万里扬 中性 -- 研报
众合科技 中性 8.10 研报
璞泰来 买入 -- 研报
郑煤机 买入 -- 研报
金龙汽车 买入 -- 研报
宁德时代 买入 -- 研报
星云股份 买入 -- 研报
新宙邦 买入 -- 研报
恩捷股份 买入 -- 研报
嘉化能源 中性 -- 研报
省广集团 买入 4.60 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
众合科技 0.30 0.17 研报
郑煤机 1.67 1.18 研报
新宙邦 1.10 0.80 研报
璞泰来 0 0 研报
恩捷股份 0 0 研报
金龙汽车 0.60 0.60 研报
星云股份 0 0 研报
宁德时代 0 0 研报
嘉化能源 0.35 0 研报
省广集团 0.73 0.76 研报
鹏翎股份 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
伊利股份 33 持有 持有
贵州茅台 31 买入 持有
五粮液 29 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
三一重工 27 持有 买入
万科A 27 买入 买入
先导智能 27 持有 买入
上汽集团 26 持有 买入
用友网络 26 持有 持有
五粮液 26 持有 持有
当升科技 25 持有 买入
恒瑞医药 24 买入 持有
瀚蓝环境 24 持有 持有
通威股份 24 持有 中性
华泰证券 24 持有 买入
比亚迪 24 持有 持有
卫星石化 24 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 526 94 263
建筑建材 308 50 165
生物制药 270 50 153
汽车制造 269 34 129
机械行业 263 55 124
化工行业 258 55 105
电子器件 236 53 131
金融行业 216 26 82
房地产 187 31 99
酒店旅游 185 21 49
食品行业 176 23 73
煤炭行业 164 30 82
酿酒行业 163 15 85
商业百货 160 38 70
钢铁行业 153 24 63
交通运输 146 25 67
电力行业 143 27 53