动力电池与电气系统系列报告之27:电动自行车新国标与认证实施在即,行业将有巨变

2019年4月,电动自行车行业的新国标、3C认证等多项新政将开始实施。新政策对整车和电池技术标准的大提升,将深刻改变自行车电池、电动摩托车的产业格局及其供应链,目前非常分散的市场格局可能会有较大变化,有能力跟进新国标与3C认证的大型企业的市场份额可能会有快速提升。当前,铅酸电池在电动自行车领域的占比仍超80%,但是能量密度低、循环寿命短、环保问题等缺点比较突出;锂电池性能上较铅酸电池具有全面而显著的优势,经过近几年的快速发展,与铅酸电池的成本差距不断缩小,新国标实施后,搭载锂电的自行车将更有经济性和性价比。我们预计,在电动自行车领域,锂电池对铅酸电池的替代将提前进入快车道,并有可能在未来几年基本完成锂电化的普及。我们看好电动自行车、摩托车领域大公司的集中度提升,以及已切入该市场的锂电池供应商。

    电动自行车新国标与认证即将实施。2018年5月,四部委针对电动自行车行业出台多项政策,全面提升了电动自行车的安全性能要求,增加、调整了多项指标,并由原来部分条款强制改为全文强制,并将于2019年4月15日开始正式实施,存量运行的产品有3年过渡期。2018年7月,市场监督总局、认监委发布规定,电动自行车行业产品将由许可生产转为实施强制性产品认证(3C认证),行业将告别生产许可制度。

    行业格局可能出现较大变化,主流企业份额有望快速提升。新国标推行后,大量车型需要改造、优化、升级,超标车将归类为电摩进入机动车管理体系;而强制认证还需要对车用电池等零配件通过3C认证,新国标与强制认证都大幅提高了行业的门槛。电动自行车行业经过2000-2011年快速增长,已进入成熟期,2017年我国年产量约3113万辆,估算存量接近2.7亿辆,年装机产值近700亿元,存量市场近4000亿元,但市场格局分散,雅迪、爱玛、新日市占率分别为13%、10%、6%左右,CR10占比约51%,预计行业整合将加速,有能力跟上新国标与强检的大型企业份额有望快速提升。

    锂电替代将加速。当前,铅酸电池在电动自行车领域的占比近90%,铅酸电池能量密度低、循环寿命短、环保问题等缺点较突出;锂电池性能上较铅酸电池具有全面而显著的优势,经过近几年的快速发展,与铅酸电池的成本差距不断缩小,新国标实施后,搭载锂电的自行车将更有经济性和性价比。我们认为随着新国标推行,更多企业可能会选择性能更优的锂电池,预计在政策扶持和锂电池价格下降的推动下,2022年锂电自动车渗透率可能达到60%以上,2022年新增锂电需求超过25GWh,考虑到体积/重量能量密度、高温适应性等要求,预计未来主流还是三元锂电池。

    投资建议。我们认为主流的电动自行车大企业将受益于集中度提升,在自行车市场布局较深的锂电池公司也将有高速增长的电池需求。推荐亿纬锂能,重点关注澳洋顺昌、新日股份、鹏辉能源。

    风险提示:锂电动自行车替代进度低于预期;电动自行车销量低于预期。