有色金属行业一周回顾:美国GDP数据向好短期压制金价调整,仍然持续推荐黄金

上周主要变化:(1)美国2月密歇根大学消费者信心终值下修 接近两年来低位;美国2月ISM 制造业指数创两年多来新低;SUV 需求低迷 美国汽车销量创18个月新低;(2)美国商务部上周四公布的数据显示,第四季GDP 增长率为2.6%,高于预期的2.2%;随后10年期美债收益率回升至2.73%附近,金价承压下跌!(3)2月有色金属主题投资(云南锗业,阿石创,宜安科技等)和新能源(天齐锂业)相关标的表现突出。

    投资建议:黄金股回调可买入,金价中期仍有支撑,长期看好合盛硅业。短期由于人民币币值和股票市场均趋稳,黄金股避险属性减弱,大盘下跌时呈现反向走势的相关性不如2018年四季度强;同时,周四美国GDP 数据超预期后美联储给市场传递了边际偏紧的信号,受此影响,美债10年期和2年期国债收益率双双上涨,金价下跌;但我们认为四季度GDP 数据不代表经济趋势,但更高频的地产销售、零售、汽车销售和消费者信心指数均显示美国经济未来走势不尽如人意,10年期和2年期利差虽有走阔但整体仍偏低位,我们认为后市对美国货币政策判断的预期差巨大,将给黄金股带来显著超额收益!短期金价调整或令黄金股低迷,但亦建议下跌时买入山东黄金和中金黄金!小金属方面,长期看好合盛硅业,有机硅下跌风险已基本反映完毕,公司四季度金属硅新产能完全投产预计将部分弥补有机硅跌价对利润的负面影响,长期看公司高ROE 产能快速扩张提供持续成长性,预计2018/2019归母净利润29.8亿/33.7亿,对应PE12.7倍/11.2倍,建议重点关注!基本金属方面,我们强调美元未来走弱和中国刺激政策逐步发酵将给商品价格带来一定支撑,预计2019年呈现先扬后抑的状态,不过权益市场对经济增长的长期预期有变化,预计股票弹性变弱,相对建议关注净资产小于1的个股;同时上周发布电解铝行业深度报告,我们认为铝行业2019年触底,但向上弹性弱于市场预期,详见《供给过剩压力缓慢消化,铝价2019年筑底或小幅反弹——电解铝行业深度报告》。新能源板块,未来1年内由于暴利催生钴锂较多新增供给,供需角度均略有过剩,价格承压,产品下跌周期中建议回避钴锂。长期看有资源禀赋或资源渠道优势的锂钴龙头具备价值,待锂钴价格跌至底部区域可关注洛阳钼业(2018/2019净利润47亿/43亿,对应PE22X/24X)和天齐锂业(2018/2019净利润22.1/10.1亿,PE19X/52X,2019PE 考虑了假设港股增发20%股本)。

    另外长期持续看好东睦股份(2018年扣非预计2.4亿净利润(0%),2019年下半年业绩将底部反转,长期看将是非常杰出的技术平台型国际化零部件材料生产商)。

    上周大宗商品价格普涨,贵金属价格下跌。国际基本金属方面,上周国际基本金属价格普遍上涨,LME 三月期铜、铝、铅、锌、锡和镍分别上涨0.00%、0.26%、3.28%、2.24%、0.58%和1.58%。贵金属方面, COMEX 下跌2.72%;COMEX 白银下跌4.66%。上周国内基本金属现货普遍上涨, SHFE 铜、铝、铅、锌、镍和锡分别上涨1.05%、0.30%、3.54%、0.40%、1.37%和0.17%。国内贵金属:沪金下跌2.41%,沪银下跌3.88%。

    钴价继续下跌,镁锂价格企稳。电池级碳酸锂报价7.85万元/吨,较上一周前持平;氢氧化锂报价10.55万元/吨,较上一周持平;百川资讯钴报价29.6万元/吨,较上一周下跌1.2万元/吨。电解镁报价17750元/吨,较上一周持平。其他小金属方面,长江现货金属硅均价为1.2万元/吨,较上一周持平;钨精矿价格为9.65万元/吨,较上一周持平;氧化镨钕上周对外报价30.3万元/吨,较上一周价格下跌0.4万元/吨。