传媒互联网行业评论周报:关注内容监管趋严的大趋势背后的小趋势

类别:行业研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:刘昊涯 日期:2019-03-01

A 股本周传媒板块下跌 0.17%,板块表现强于于创业板指(下跌 0.69%), 强于上证综指(下跌 0.84%)。

    行业观点:

    A 股本周传媒板块下跌 0.17%,板块表现强于于创业板指(下跌 0.69%), 强于上证综指(下跌 0.84%)。第 36 周票房总额为 6.85 亿元,环比下滑 41.8%。行业政策方面,近日影视工作室收到税务局通知,将改变原来 个体户定期定额征税方式为查账式征税。同时,近日腾讯游戏《王者荣 耀》的账户信息将接入公安系统来鉴别是否是未成年人账号;此外,近 日腾讯旗下棋牌游戏《天天德州》应监管要求正式下架,可以看出,近 期政府对游戏产业的调控和青少年游戏沉迷的防范正持续加强中。行业 方面,猫眼微影和腾讯音乐在近日先后宣布启动上市程序,新一批独角 兽企业已经进入资本收获期。

    个股方面, 传媒板块整体受全市场流动性和子行业相关政策变更影响较 大,我们认为目前板块投资仍以稳健防守为主,推荐市场空间广阔,业 绩确定性强,估值较低个股。推荐分众传媒、 顺网科技、 光线传媒、 华 策影视、视觉中国和芒果超媒。

    个股推荐关注:

    游戏板块: 顺网科技: 公司 2018 年上半年实现营业收入 10.04 亿元,同比增长 46.35%,归母净利润 2.92 亿元,同比增长 29.12%。公司是国内最大的网 吧管理系统运营商,覆盖终端总数超 10 万台,累计网吧用户量近一亿 人。公司顺应《绝地求生》带来了网吧流量回暖趋势,积极投放热门游 戏广告,把握机会整合网吧会员流量。

    影视板块: 华策影视: 公司是 A 股市场上最大的影视剧内容制作公司,拥有成熟的 工业化电视剧制作体系。公司 2018 年上半年实现营业收入 21.87 亿元, 同比增长 24.89%,归母净利润 2.89 亿元,同比增长 5.28%。 芒果超媒: 背靠湖南广电内容资源,打造芒果系娱乐生态圈。

    公司近日 公告,公司已经完成重大资产重组的资产注入。公司将拥有视频平台运 营(快乐阳光)、艺人经纪(天娱传媒)、衍生游戏开发(芒果互娱)、 内容制作(芒果影视、芒果娱乐)四大业务,依靠湖南广电的资源导流, 公司将打造集流媒体内容、新媒体平台、互联网信息及电商服务一体共 生的芒果媒体生态。

    营销板块:

    分众传媒:公司是国内最大的电梯电视广告代理商。公司近日发布公告, 公司将与阿里巴巴集团开展不超过 50 亿人民币的业务合作,此外,阿 里巴巴集团已通过大宗交易形式,获得公司合计 10.6%股权。公司生活 圈布局已覆盖 300 多个城市,自营电梯电视媒体达到 31.3 万台,覆盖全 A 股上周传媒板块上涨 0.21%,板块表现弱于创业板指(上涨 0.63%),弱于 上证综指(上涨 1.65%)。中银传媒关注组合:长江传媒(-1.33%)、游族网 络(-4.04%)、芒果超媒(-8.17%)、中国电影(+2.45%),组合平均收益-2.77%。

    行业观点:

    内容监管趋严的大趋势下,关注社交、春节档内容等领域的小趋势。 我们此前在连续多周的周报和 2019年传媒行业年度策略报告中反复强 调 2019 年沿政策方向可以寻找确定性更高的投资机会,而对内容监管 的加强是政策方面相对确定的大趋势。近期游戏版号审批、短视频内 容审核标准细则以及监管层的一系列表态不断验证这个趋势。 我们认 为精品游戏研发运营商、国有出版企业、国有背景的内容平台及题材 内容贴合监管方向的精品剧出品公司受益于监管趋严的大趋势,仍然 建议投资者重点布局。

    另一方面,上周行业内几个事件引发我们对于 大趋势背后小趋势的思考。一是三款社交产品“多闪、 马桶 MT、聊天 宝”同日发布,尤其是今日头条的多闪,让人们对目前腾讯(微信、 QQ)垄断下的即时社交领域未来的竞争产生期待, 特别是在抖音爆发 之后, 短视频与社交结合带来的社交行为改变值得期待;二是春节档 电影《小猪佩奇过大年》的宣传片《啥是佩奇》刷屏, 讲述农村留守 老人期盼孩子们回家过年的充满温情的 5 分钟视频, 将小猪佩奇 IP 的 受众由儿童扩大为全年龄层,从一二线城市延伸至农村,也再次引发 人们对于“走心才是好内容”的感叹, 或将影响春节档内容和宣发趋 势;三是春晚和抖音签约,再次预示不同类型的内容和受众的融合。

    我们认为这些小趋势背后的逻辑是:

    虽然大趋势是内容监管趋严,但 是内容价值终究是由用户需求决定, 而内容价值的发掘依赖市场化行 为。 因此, 内容能衍生出社交价值,主流媒体和传统内容也会通过吸 引年轻新用户来提升其内容价值,面向低龄、高收入群体等细分人群 的内容也会通过扩大其受众范围,实现内容价值最大化。

    个股方面, 推荐: (1)若获得游戏版号, 2019 年业绩弹性较大的公司, 如游族网络; (2) 估值低、业绩有弹性、现金储备多的出版公司,如 长江传媒;建议关注:受益于春节档票房预期的春节档电影出品发行方, 及三线以下城市布局较多的影投院线公司,如中国电影、横店影视。

    个股推荐:

    游戏板块: 游族网络: “大 IP+全球化”代表,老游戏《少年三国志》等验证研发 和长周期运营能力; 《权利的游戏》 若获得版号将贡献较大业绩弹性。

    出版板块: 长江传媒: 教材教辅业务受益于中小学人数增加、 提价和省内市占率提 升,加之公司紧抓降本增效,业绩有望持续超预期。

    主要风险: 监管政策变化,公司业绩不及预期,解禁与重要股东减持。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
元祖股份 持有 -- 研报
绿茵生态 持有 26.00 研报
劲嘉股份 买入 -- 研报
通威股份 买入 -- 研报
劲嘉股份 买入 -- 研报
宏大爆破 中性 -- 研报
三一重工 买入 -- 研报
科沃斯 持有 -- 研报
青岛海尔 买入 -- 研报
新宝股份 买入 -- 研报
三花智控 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
兆易创新 0 0 研报
百洋股份 0 0.95 研报
宝通科技 0.37 0.58 研报
新经典 0 0 研报
完美世界 0.59 0.23 研报
中文传媒 0.76 0.92 研报
顺网科技 0.60 0.66 研报
捷成股份 1.05 0.80 研报
奥飞娱乐 0.44 0.41 研报
昆仑万维 0 0 研报
掌阅科技 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
伊利股份 33 持有 买入
贵州茅台 31 买入 持有
五粮液 29 持有 买入
中信证券 27 持有 买入
三一重工 27 持有 买入
万科A 27 买入 买入
先导智能 27 持有 买入
上汽集团 26 持有 买入
用友网络 26 持有 持有
五粮液 25 持有 买入
当升科技 25 持有 买入
恒瑞医药 24 买入 买入
瀚蓝环境 24 持有 买入
华泰证券 24 持有 持有
比亚迪 24 持有 持有
华能国际 23 持有 中性
通威股份 23 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 485 91 237
建筑建材 291 50 149
汽车制造 275 34 138
生物制药 267 51 153
化工行业 253 56 103
机械行业 246 52 119
电子器件 233 53 127
金融行业 215 26 83
房地产 192 31 104
食品行业 165 23 73
酒店旅游 164 20 43
商业百货 164 38 75
煤炭行业 157 30 76
酿酒行业 156 14 86
钢铁行业 144 24 56
交通运输 142 26 70
其它行业 141 17 66