煤炭行业定期报告:关注钢厂需求及限产政策,焦炭价格存在上涨机会

类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:李俊松,张绪成,陈晨 日期:2019-02-27

核心观点:上周煤炭指数上升3.4%,弱于沪深300上涨5.4%。动力煤,产地方面,陕西榆林、山西晋北以及鄂尔多斯等地煤价基本保持稳定。目前看,神府地区矿难影响煤矿最早也要在两会后才能复产,对产地煤价形成支撑。港口方面,本周秦皇岛Q5500K动力煤平仓价较上周下降1元/吨,主要受到下游采购需求减弱、部分贸易商倒挂幅度缩小想加快出货影响。受发运成本倒挂改善影响,秦港库存本周环比上升22万吨至541万吨。电厂方面,本周六大电厂日耗煤61.56万吨/天,环比上升15.98万吨/天,电厂库存1720.86万吨,周环比下降10.98万吨。目前看,下游电厂库存仍在较高水平,但随着下游工厂逐步开工、终端需求上升预计对煤价形成支撑,港口煤价有望趋于稳定。焦炭,本周唐山地区二级冶金焦价格收于2065元/吨,周环比上涨100元/吨。近期环保限产力度再次趋严,唐山市日前已发布2019非采暖季限产政策,预计将对焦炭、钢铁产量均产生一定程度打压;山西临汾日前则将部分焦企采暖季限产时间延后至4月10日左右。库存端,部分钢厂采购积极性较高,焦炭订单状况良好,本周焦炭企业厂内库存56.12万吨,周环比下降9.91万吨;国内样本钢厂(110家)焦炭库存445.90万吨,环比上升7.73万吨。后续建议持续关注钢厂需求及环保限产政策,焦炭价格存在上涨机会。焦煤,本周京唐港山西产主焦煤库提价(含税)收于1860元/吨,周环比持平;供给侧,山西吕梁地区地方矿复产普遍晚于往年,当地主焦煤供应持续偏紧;山东地区近日主流矿井产量因井下问题受限。需求侧,受焦炭价格上涨影响下游焦化企业有明显补库需求,且随着进口煤政策趋严焦企询价也较为频繁。整体而言,炼焦煤价格预计继续高位企稳。投资策略上,煤炭行业前期固定资产投资不足以及安检等压力预计会对2019年供给侧产量释放形成一定压制,进口煤更多的是作为调控的手段,行业供给端韧性仍然偏强。经济稳增长预计仍是2019年财政政策与货币政策的出发点,全社会融资水平相比2018年有望好转,1月创新高的46400亿社融规模增量也印证了这一点。2019年加大基建投资的方向是比较明确的,政策方面的调控有利于提升股票市场的估值水平。主要看好长协占比高或产量有增长的标的:陕西煤业、中国神华等,高弹性标的建议关注:兖州煤业,同时焦煤股建议关注:淮北矿业、潞安环能等,焦化股建议关注:开滦股份、山西焦化等。

    行业要闻回顾:(1)陕西省1月原煤产量同比下降28.48%;(2)蒙华铁路已进入铺轨冲刺阶段;(3)晋城市复产煤矿24座,产能4910万吨;(4)临汾市煤矿复产复建工作已于2月11日启动;(5)湖北省2018电煤调入量创历史新高。

    国际煤价:动力煤价格稳中有涨,炼焦煤价格全面上涨。(1)截至2月22日,纽卡斯尔动力煤价格为94.66美元/吨,周环比上升3.85%。(2)截至2月22日,峰景矿硬焦煤价格212.00美元/吨,周环比上升3.16%。

    国内煤价:港口动力煤价格涨跌互现,港口焦煤价格环比持平。(1)截至2月20日,环渤海动力煤指数574元/吨,周环比上升2元/吨;截至2月22日,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于599元/吨,周环比下降1元/吨。(2)截至2月22日,京唐港山西产主焦煤库提价收于1860元/吨,周环比持平;唐山二级冶金焦价格收于2065元/吨,周环比上涨100元/吨。(3)截至2月15日,无烟煤价格环比持平,喷吹煤价格环比持平。

    国内库存:秦皇岛港库存上升,6大电厂库存下降;焦煤港口库存下降,独立焦化厂焦煤库存下降。(1)本周,秦皇岛港库存541.00万吨,周环比上升22万吨,广州港库存252.00万吨,周环比下降1.20万吨。(2)六大电厂库存1720.86万吨,周环比下降10.98万吨,日耗煤61.56万吨,环比上升15.98万吨/天,可用天数为27.95天,环比下降10.05天。(3)京唐港炼焦煤库存128.00万吨,环比下降6万吨,独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存822.00万吨,周环比下降29.99万吨。

    风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。

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