券商交易系统外部接入放开点评:监管政策松绑,经营环境边际改善

事项:2月1日,证监会就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》公开征求意见,对券商交易系统外部接入业务明确了相关要点,公开征求意见截止时间为3月2日;2月22日,据新浪财经报道,针对此次券商交易系统外部接入,相关公司已做好技术准备,实施进入倒计时阶段。

    评论:

    时隔三年,券商交易系统外部接入重新放开

    2015年市场剧烈震荡后,券商交易系统接口开始受到限制。政策限制前,私募机构交易系统直接连接券商接口。但由于2015年场外配资资金通过交易系统接入券商PB系统,因此券商无法有效监控杠杆情况。2015年8月底,针对场外配资,券商交易系统外部接入全面暂停。

    量化私募业务迎利好,市场活跃度有望提升

    交易系统外部接入暂停后,量化私募机构交易效率受到一定影响。若重新放开,将满足量化私募机构的交易需求,大幅提升交易效率。2015年接口切断后,正规的量化私募产品也受到限制,大量资金撤出市场。未来随着量化私募业务的发展,有望为市场带来增量资金。此外,随着程序化交易投资者增加,交易接口的放开能提升市场流动性,一定程度上可降低私募机构交易成本。

    对私募、券商设置双向门槛进行风控

    (1)私募机构需满足三个条件:第一,私募基金管理人应当为私募证券投资基金管理人;第二,最近一年末管理产品规模不低于5亿元;第三,接入的产品应当经中国投资基金业协会备案。截至2018年末,规模在5亿元以上私募基金家数占比为32%,其中若去除股权类私募基金,实际上符合5亿元门槛的私募基金数量会更少。(2)针对券商设置了评级、合规、信息系统等门槛。

    投资建议

    交易系统外部接入的放开,有望进一步激发市场活力,提升市场风险偏好。此外,由于量化基金交易频率高且交易量大,券商交易佣金收入有望提升。政策松绑也体现了监管边际改善,有利于券商板块估值提升,推荐中信证券、华泰证券。

    风险提示

    市场波动导致证券公司自营、经纪、两融业绩下滑。