房地产行业2019年1月居民部门信贷数据点评:放款提速,居民长贷增速回升

2019年1月信贷数据公布

    2019年1月,新增人民币贷款32300亿元,同比增长11.4%;其中居民部门新增人民币贷款9898亿元,同比增长9.8%,占比约30.6%。

    2019年1月,新增居民短期贷款2930亿元,同比下降5.7%,占新增居民贷款的比例约29.6%;新增居民中长贷6969亿元,同比增长17.9%,占新增居民贷款的比例约70.4%。

    2019年1月居民中长贷同比回升,部分或来自于银行放款提速

    2019年1月,新增人民币贷款同比多增3300亿元,其中居民部门同比多增882亿元。拆分结构来看,新增居民短贷绝对规模较高,同比转负主要系去年同期高基数影响;新增居民中长贷同比多增1059亿元(+17.9%),增速较2018年(全年-6.6%)有明显回升,结合微观调研情况,推测部分或来自于近期银行房贷额度紧张有所缓解,放款提速。

    居民杠杆总量约束和结构性空间并存

    截至2018年末,全国住户本外币贷款余额47.9万亿元,同比增长18.2%。其中住户中长期消费贷款余额28.99万亿元,同比增长17.3%,对2018年住户贷款净增量贡献率为57.9%,对比2015-2017年分别为70.5%、83.0%、64.4%。截至2018年末,住户贷款余额/GDP的比例约53.2%,较2017年末提升3.8pc。

    居民杠杆在总量约束的同时仍存在结构性的提升空间。2017年下半年以来,北京和上海的住户中长期贷款余额增速持续低于全国水平。截至2018年末,全国住户中长期贷款余额较2017年6月末增长28%,上海为20%左右,而北京仅为12.2%。

    融资环境持续改善,预计资金面可维持整体均衡

    根据wind数据,2019年1月,房企境内发债规模达到864亿元,同比增长169%;内房海外发行债券规模474亿元(根据当期汇率换算),高基数下同比降8.86%。当前宏观流动性相对充裕,预计房企融资环境将持续改善,一定程度上对冲销售下行带来的回款压力,2019年行业资金面可维持整体均衡。

    投资建议:

    宏观流动性边际宽松对于行业的影响逐步显现,银行放款提速,房企融资改善,部分一二线城市的信贷支持或存提升空间。建议关注重点布局高能级城市的头部房企,A股地产如万科A、金地集团,H股地产如融创中国、中国金茂。

    风险分析:

    国内经济增速放缓和失业率提升或影响居民结构性信用扩张。