轻工造纸行业周报:2019年定制家居行业核心竞争力或将发生变化

类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:揭力 日期:2019-02-22

家用轻工:进入2018年开始,定制家居板块市场竞争日趋激烈,2019年开始行业价格战将进一步深化,相关企业在盈利层面也将迎接更大的压力。1)目前来说,国内定制家居品牌众多,少有企业具备极强较强的品牌力。同时,伴随着消费社会的深入变化,未来中国消费行业“无品牌化”的趋势或将更加明显,执着于品牌力建设可能到最后并不会对销售增长起到决定性作用。产品力则与之相反,更多的品类和更好的质量,实际上能够更为有效的为企业实现引流。爆款产品的推广,在一定程度上强于品牌宣传;2)定制家居是重服务型行业,好的销售和售后服务,的确能够有效提升客单转化率。但这背后真正决定服务质量高低的核心则在于供应链。从M2C到S2B,企业需要扩大升级供应链范畴,持续不断的为经销商赋能,提升积极性和自主权以加快经销商的周转;3)在定制家居销售服务过程之中,人的因素仍然非常重要,且很难标准化,从而在一定程度上导致了行业相对较低的集中度。但从另一个层面来看,信息化程度的提升,在实现工业制造环节非标转向标准化的同时,也能够推动在销售服务过程中的标准化程度,持续提升营销效率,并且能够为消费者提供更好的消费体验。

    造纸板块:春节后原纸市场迎来开门红,多家纸企发出涨价函。我们认为,近期纸品涨价预期的出现,源自于纸企春节停机,而非消费端旺盛所带来的一轮短期价格走强趋势,预计纸价上行延续性相对不强。另一方面,今年前三批外废配额批复总量552万吨,较18年前三批增长近80%,短期来看,外废配额批复恐有松动迹象,不利于包装纸提价。而从前三批获得配额的企业来看,玖龙山鹰理文合计占比超过50%,大厂在外废加持之下成本端优势依旧明显。同时这些大型造纸厂有足够的资本能力,开始布局海外废纸浆产能。因此在废纸系市场大纸厂依然具有竞争优势。

    投资建议

    轻工制造板块整体商誉减值风险较小,推荐优质白马标的:欧派家居、我乐家居、吉宏股份、劲嘉股份。

    风险提示

    观经济波动风险,原材料成本上涨风险,新产能无法及时消化的风险,大客户流失的风险。

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