交通运输周报:春运错峰致航空、机场生产数据提速;持续关注外资偏好板块及“超跌+流量+预期修复”标的

春运错峰致航空机场生产数据提速,国际线表现超预期:1)行业:1 月行业完成旅客运输量5341 万人,同比增长14.9%,其中国内4734 万人,同比增长13.9%,国际航线月度旅客运输量首次突破600 万人,同比增长22.9%。客座率81.8%,同比提升0.9 个百分点。2)航空公司:春秋表现最好,东航领跑三大航。东航、国航、南航客座率分别为80.7%、79.9%及80.4%,同比分别提升1.8、1.1 及0.3 个百分点,春秋同比提升3.6%,吉祥下降1.1%。3)机场上市公司:起降架次看,浦东、白云、深圳、首都增速分别为3.6%、6.1%、7.8%和2.9%,旅客吞吐量增速分别为8.8%、8.7%、10.9%及5.8%。4)国际线表现超预期。a)三大航及春秋国际线客座率增幅明显。东航、国航、南航国际线客座率同比分别提升4.7、3.2 及3.1 个百分点,近5 年来仅次于2017年,并且国际线客座率绝对值均超国内航线。春秋国际线客座率更是同比提升8.7 个百分点至89.9%,创上市以来当月最高。18 年下半年以来在中美贸易摩擦以及汇率较大幅度贬值情况下,国际线未受明显影响,19 年人民币当前走升,中美谈判在继续,国际线或仍可延续高光表现。b)上海机场数据看,国际旅客(不含地区)同比增长10.6%,也是自18 年7 月以来首次回到两位数。

    春运数据更新:前26 天累计增速10.04%,为各交通方式增速最快。截止2 月15 日,前26 天全国共发送旅客19.45 亿人次,比去年同期增长0.46%,其中,民航增长10.04%;铁路增长6.57%;道路下降0.6%;水路下降4.87%。航空增速最快,初六-初七连续单日运输旅客超过200 万人次,为历年春运最高。

    投资建议:持续关注外资偏好板块以及“超跌+流量+预期(修复)”标的。1)持续关注外资偏好板块:长期看好机场板块投资价值,在外资不断流入大背景下,作为过去最受外资青睐的板块之一,未来仍大概率获得增量资金配置,此前我们发布报告《外资为何青睐机场板块?从全球角度看我国机场上市公司的配置价值》认为:其一在于我国机场整体处于潜力释放期;其二在于全球来看我国机场估值水平仍然偏低;其三在于我国机场虽然当前分红比例不高,但历史上亦有过高分红操作,长期看未来存在潜在提升可能。2) “超跌+流量+预期(修复)风格延续。一月月报我们总结该特征为上涨主旋律,2 月得以延续。

    通达系快递是其中典型。我们认为行业两大边际变化:其一需求端,拼多多等新型电商平台对行业的贡献占比越来越高(2018 年产生件量111 亿件,占比22%),使行业增速可维持在20-25%的景气区间。其二竞争格局上,我们认为百世为代表的低价竞争策略因规模优势难以充分再现,未来也难有新公司复制,新进入者威胁降低,通达系作为整体已构筑一定程度的成本优势护城河。

    继续推荐Q1 四金股:广深(13%)、南航(8%)、上机(2%)、韵达(13%),组合平均涨幅9.3%,跑赢交运指数(6.1%)3.2 个百分点。

    一周市场回顾。行业表现:本周交运指数上涨3.42%,跑赢沪深300 指数0.61个百分点。子行业中,除铁路下跌0.9%外,其余板块均上涨,物流(6%)、公交(5%)、港口(4.8%)涨幅前三。从个股看,防御性标的大秦、宁沪、厦门空港下跌。航运指数:油运VLCC 运价周大涨62%,仍低于盈亏线;集运指数下跌;干散货止跌,据年初仍跌5 成。

    风险提示:油价大幅上升,人民币大幅贬值,经济大幅下滑。