18q4食品饮料基金持仓分析:建议关注龙头长期价值

白酒持仓比例下滑,大众品关注度提升。2018Q4食品饮料板块基金重仓股中,白酒、乳制品、食品综合配置比例分别下滑3.09%、0.15%、0.14%。啤酒、调味品、肉制品配置比例提升,分别增长0.06%、0.06%、0.08%。白酒的配置比例仍为所有子行业中最高,但从2018Q3的9.89%环比下滑至2018Q4的6.80%。双汇发展、青岛啤酒、广州酒家、重庆啤酒持股基金数环比新增了39家、16家、13家和12家,大众品关注度显著提升。18Q2以来,食品饮料板块内龙头的基金持仓市值占比回落较明显。截至Q4,龙头持仓已处于较低位置。

    我们认为,食品饮料行业相对必选,抗经济波动能力强。部分板块基金配置比例回落不改长期持有价值,建议关注相关龙头。

    白酒方面,我们认为行业需求没有出现板块丢失,主要企业的渠道库存也没有发生大的高企。预计2019Q1商务需求保持低位,大众需求略有回升。龙头酒企营收增速虽略有下滑,但依旧有15-20%增长。此外,无论是QFII提升及北上资金增持,都将导致外资在中国市场的占比继续提升。外资对业绩稳健、拥有广阔护城河的食品饮料标的关注度较高,有望支撑白酒板块整体估值。

    大众品方面,大众品具有较高的必选属性,需求稳定,建议重点关注乳制品、调味品以及啤酒板块。乳制品方面,生鲜乳均价预计温和震荡上行,乳企价格战趋缓,将推升行业净利率。调味品方面,调味品需求最稳健。受益餐饮扩容和产品升级,预估19年继续保持较高增长。此外,行业成本压力也将有所缓解。啤酒方面,2018年初各家啤酒企业提价后,国内主要上市公司销量增长,提价过程较平稳,建议关注企业经营治理优化及细分市场的增量。19年包材价格下滑也有望推升盈利能力。

    【配置建议】

    综上,我们看好五粮液(000858)、伊利股份(600887)、重庆啤酒(600132),谨慎看好贵州茅台(600519)、海天味业(603288)、中炬高新(600872)。

    【风险提示】

    国家政策风险;食品安全风险;宏观经济风险。