电气设备行业:一月电动车产销超预期,电池格局加速集中

事件描述

    近期中汽协、合格证口径下的国内新能源汽车产销数据发布,合格证口径下,1月新能源汽车产量10.14万辆,同比增长155%;中汽协口径下,1月新能源汽车销量9.6万辆,同比增长138%。

    事件评论

    抢装预期叠加终端需求旺盛,1月新能源汽车产销超预期。1月国内新能源汽车产销量接近2018年三季度旺季水平,其中乘用车产量达到9.2万辆,同比增长172%,是高增长的主要驱动力。乘用车淡季不淡的原因主要在于:1)2019年补贴政策传闻于1月中旬流出,且伴随产业链对退坡幅度、政策发布节奏逐步形成预期,抢装意愿强烈;2)随着车型丰富、结构升级,2018年缓冲期后运营类、私人消费等场景全面爆发,年初景气延续,体现为部分爆款车型、新车型1月仍维持较高的排产水平。

    车型升级效应进一步呈现,电池份额加速向龙头集中。装机量方面,1月合格证装机4.98GWh,同比增长281%,明显超出整车产量增速,主要得益于车型、续航升级带来的单车带电量提升,1月A00级EV乘用车(车型根据易车网及车长定级)产量占比仅19%,明显低于去年同期约70%-80%的水平;EV乘用车单车带电量更是从2018年1月的25.1kwh提升至46.1kwh。车型升级除带动电池需求增速明显超出产销增速外,同样提升电池环节的门槛,进而使得动力电池格局进一步趋于集中。根据合格证数据,三元电池方面,1月宁德时代、比亚迪分别装机1.43、1.14GWh,市场份额合计74.2%,明显高于2018年全年60.6%的合计份额;铁锂电池方面,1月宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科份额合计89.8%。

    政策不改短期景气与长期趋势,继续看好电动车板块“春季躁动”。2019年补贴政策仍未正式发布,对于补贴退坡幅度、缓冲期政策设置等政策细节尚不清晰,但判断政策细节的不确定性对于产业链短期高景气,以及中长期发展逻辑影响不大。短期来看,一季度高景气,叠加产业链库存低位、部分环节盈利环比企稳,龙头标的一季报有望兑现高增长,成为板块近期“春季躁动”行情的重要支撑。长期来看,新能源汽车产业发展趋势不因政策改变,长期买点有望逐步形成。标的方面,选择一季报利润/订单有望高增长的龙头标的;或基本面筑底、前期超跌,基本面边际改善的个股。

    风险提示:

    1.补贴政策低于预期;

    2.新能源汽车产销量不达预期。