点评国办发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》:银行正向激励支持民企,金融受益政策改善

类别:行业研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:沈娟,郭其伟,刘雪菲,陶圣禹 日期:2019-02-20

监管引导加大民企支持,金融受益于政策环境改善

    2月14日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》,引导金融机构加大民营企业融资支持。意见强化正向激励,金融行业受益于政策环境持续改善,证券板块关注优质券商投资机会,推荐中信证券、招商证券;银行板块推荐资本充裕、零售领先的平安银行、招商银行、建设银行、常熟银行;保险板块推荐新华保险、中国人寿。

    银行:差异化货币信贷政策,正向激励银行加大民企支持

    《意见》通过央行差别化货币信贷政策、银行监管层面引导等方式提振商业银行向民营企业融资支持的意愿,并同时辅以加大推动商业银行资本补充提升银行信贷供给能力,双管齐下正向激励银行。我们认为监管政策多方发力引导银行加大民企融资支持,一方面宽信用得以全面推动,银行资产规模有望提速扩张,带动盈利释放,另一方面民企融资改善有助于社会信用修复的深入推进,也有利于银行业资产质量平稳。意见严令禁止运动式信贷投放,我们认为商业银行加大民企融资支持仍会以资产质量作为核心准绳,偏好逐步修复、风控能力增强的同时扩大对民企信贷投放支持。

    券商:加大直接融资支持力度,既是推动者也是受益者

    加大直接融资支持力度,券商既是推动直接融资的主体力量,也有望受益于直接融资发展。《意见》要求积极支持符合条件的民营企业扩大直接融资,具体包括七方面,主要有:抓紧推进在上交所设立科创板并试点注册制,有望通过增量改革提升资本市场服务民企营业能力。稳步推进新三板发行与交易制度改革,促进新三板成为创新型民营中小微企业融资的重要平台。完善股票发行和再融资制度,加快民营企业首发上市和再融资审核进度。深化上市公司并购重组体制机制改革等。券商作为推动直接融资的主体力量,将通过多种方式服务民营企业,同时也有望迎来行业发展机遇。

    保险:投资端扩容持续推进,丰富渠道分散风险

    《意见》要求取消险资开展财务性股权投资行业范围限制,规范实施战略性股权投资,此前在去年10月的《保险资金投资股权管理办法(征求意见稿)》中已提出此点,我们认为此次再次强调意在推动股权投资管理办法正式稿的加速落地,持续扩大保险资金开展战略投资的业务范围,推动保险资金更好地服务实体经济。另一方面政策推动保险投资端扩容,包括设立纾困基金专项产品,允许投资银行发行的永续债和二级资本债等,将有效分散保险资金的投资风险,在丰富投资渠道的同时,也可以获取优质资产带来的超额收益。

    风险提示:宏观经济下行超预期,资产质量恶化超预期。

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