石油开采行业周报:每周油记,美国原油产量预测,年增百万桶至2021!

类别:行业研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:郭荆璞 日期:2019-02-20

【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2019年2月14日,信达大炼化指数涨幅为31.82%,同期石油加工行业指数涨幅为-15.09%,沪深300指数涨幅为-11.53%。我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017年9月4日)为基期,以100为基点,以荣盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值调整后等权重平均,编制信达大炼化指数。

    2019年2月12日,EIA发布最新的短期能源展望报告,EIA预计美国原油产量在2020年3月突破1300万桶/日。页岩油是美国原油增长的主要驱动力。我们认为,影响美国页岩油未来增产量的主要有两大因素:油价和管道运输能力。

    七大页岩油区的平均盈亏平衡油价在50美金/桶左右,因此,在2017年OPEC+减产营造的WTI中枢50+美金/桶的油价环境下,美国原油产量大幅增加,2018年增产规模达到200万桶/日。对于中长期而言,我们在2019年年度策略报告预测2019-2021年Brent原油中枢油价在55-75美金/桶,因此中长期油价环境将继续支撑美国页岩油产量增长。

    对于管道运输能力,根据EIA公布的钻井-完井-库存井数据,美国7大页岩油产区的生产受到了管道运输瓶颈的制约,总体投产率从100+%下降至80+%,但是库存井的快速累积也意味着一旦管道瓶颈得以缓解,那么库存井将成为机动产能快速释放,美国原油增产空间仍然巨大。根据我们对美国管道建设情况的统计和跟踪,2019年上半年新投产的管道较少,而下半年新投产的管道运力将达到200万桶/日,百万桶量级的美国原油增产量将会在2019年下半年逐步释放。而在2020-2021年,Jupiter和PAA/XOM管道的建成投产将继续新增百万桶量级的管道运力,也将继续释放百万桶量级的原油增量!

    中长期来看,美国原油产量将继续延续随着新管道的建成投产成阶梯型增加的趋势,增产潜力巨大。考虑到Permian地区管道集中于2019年下半年投产,且管道满负荷一般需要经历3-6个月,我们预计2019年美国原油增产规模约在百万桶/日(exittoexit)量级,到2019年底美国原油产量将达到1250+万桶/日,2020-2021两年美国原油增产规模仍将保持年增百万桶/日!

    WTI原油价格为54.41美元/桶,布伦特原油价格为64.57美元/桶;天然气价格为2.573美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)

    风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。

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