电气设备行业:新能源汽车产业链一季度高景气,中国风机全球竞争力扩大

核心推荐组合:中国核建、天顺风能、新宙邦、国电南瑞、当升科技

    新能源发电

    风电:2018年中国新增风电装机领跑全球,金风科技陆上风电市场份额全球第二;持续看好风电行业复苏,制造业龙头企业迎来估值和业绩同时修复机会。本周彭博新能源发布《2018GlobalWindTurbineMarketShares》的简单摘要。2018年全球前10大全球整机制造商中,中国制造商占据一半,远景能源市占比7%,位列第五;明阳能源位列第七、联合动力和运达风电分别位列第九和第十。海上风电方面,上海电气、远景能源、金风科技和明阳智能分列全球第三至第六。中国风电企业全球竞争优势逐步扩大。2019年风电重返三北具有较强确定性。我们预计2019年全年装机在25-28GW,增速在20%左右。风电板块估值随着新增装机的复苏而提升。同时钢材料价格预期下行,中游设备制造厂商和风塔厂商的盈利能力也有望得到修复。建议关注风电龙头企业金风科技和风塔龙头企业天顺风能。铸锻件企业日月股份、金雷风电和西门子核心供应商振江股份。

    光伏:光伏行业淡季不淡,海外市场需求旺盛,系统成本下降是海外光伏增长核心动力;吉林、蒙西和陕西由橙转绿,装机空间得到释放。2019年一月以来,海外市场需求持续。海外需求增长的核心因素是光伏系统成本的下降,2018年组件价格下降幅度超过20%,在德国、印度、中东和南美等光照条件较好,或居民用电价格的地区,光伏招标电价已经低于当地火电电价,实现平价上网。长期来看,在平价上网的驱动下,光伏新增装机有望加速增长,预计2019年海外光伏需求有望达到80GW,同比增长15%左右。2月14日,国家能源局综合司发布《2018年度光伏发电市场环境监测评价结果》,和2018年三季度平价结果对比,吉林、蒙西和陕西由橙色地区转为绿色地区,甘肃、新疆和西藏为红色区域,其中西藏地区首次列入红色区域。吉林、蒙西和陕西从橙色区域中调整到绿色区域,有助于全国装机空间的提升。推荐方面,建议关注硅片和组件龙头隆基股份和硅料和电池片龙头通威股份。

    新能源汽车:抢装叠加库存效应,产业链维持高景气,各环节龙头公司一季度业绩高增确定性高。政策空窗期,车企抢装意愿强烈,1月新能源汽车产量10.2万辆,同比增长157%;动力电池装机4.98GWh,同比增长281%。产业链维持高景气状态,从排产来看,电池和各材料环节龙头公司均维持满产状态,叠加18年一季度产业链去库存,基数较低,各环节龙头业绩高增确定性高。补贴政策即将落地,车企尝试向消费者涨价转嫁补贴调整压力,产业链价格或好于预期。主流车企产品周期临近,新能源汽车强成长周期即将开启,政策扰动将大幅弱化。当前时点格局是最重要的基本面,全球化是最重要的趋势,继续推荐受益高镍化趋势的当升科技、具备差异化研发能力的新宙邦、问鼎全球的电池龙头宁德时代、锂电中游新贵璞泰来、优秀制造企业宏发股份,继续关注技术与成本双重领先的恩捷股份。

    电力设备:部分特高压设备中标价超预期,逆周期投资带动行业量利齐升。近日国网电子商务平台公告了青海-河南(直流)等四条已核准特高压线路相关设备的中标结果。龙头公司份额较稳定,其中中国西电36亿的中标总额最高,国网系厂商情况为平高电气19.8亿、国电南瑞19.5亿、许继电气10.5亿。此次部分特高压设备中标价超预期,以平高为例,1000KV组合电器单价达8353万元/间隔同比16年中标价提升近20%,以该价格水平计算,我们认为望修复相关产品毛利率至40%+,特高压行业量利齐升。目前行业逆周期投资不断推进,相关设备公司重回景气周期,重点关注:建议关注:国电南瑞、平高电气、许继电气。

    风险提示:新能源装机需求不及预期,新能源发电政策不及预期,新能源汽车政策不及预期,宏观经济不及预期。