通信行业周报(第59期):春节期间流量同比增长130%,关注流量增长对5G建设的驱动
通信行业市场回顾:本周A股市场总体上涨,上证指数收于2682,上涨2.45%,沪深300指数上涨2.81%。通信板块本周上涨8.77%,光通信、云计算、大安全、5G和物联网子板块分别上涨8.49%、5.82%、5.51%、8.83%和7.47%。
周观点:(1)中国移动启动光纤光缆规模集采,关注5G对光纤光缆的拉动;(2)春节期间流量同比增长130%,关注流量增长对5G建设的驱动。建议择优布局:1)国内设备商5G布局领先,推荐:中兴通讯、烽火通信;2)网络持续扩容,网络安全管控需求将续增长,推荐:中新赛克、恒为科技,关注:美亚柏科。
中国移动启动1.05亿芯公里光缆集采,关注5G对光纤光缆市场的拉动
2月12日,中国移动发布2019年普通光缆产品集采招标公告,预估采购规模约331.20万皮长公里(折合1.05亿芯公里),招标内容为光缆中的光纤及成缆加工部分。运营商固网投资是光纤光缆市场的直接驱动力。自2014年到2018年H1,运营商大规模推进全光网、4G网络建设,启动大规模光纤光缆集采,而由于光棒供给不足导致的产能缺口使得光纤光缆市场呈现“量价齐升”的局面,光纤市场保持较高的景气度。自2018年下半年以来,随着中国移动光纤入户布局进入后周期,运营商整体对光纤光缆需求增速逐步放缓。我们认为在5G规模建设前,光纤光缆行业需求将保持平缓,仍需警惕运营商接入网投资下滑带来的风险。互联网流量快速增长是光纤光缆的根本驱动力。5G相比于4G的峰值速率将增长数十倍,从4G的100Mb每秒大大提升到几十Gb每秒,未来有望推动高清视频、8K和AR/VR等应用快速落地,释放流量消费需求。随着5G逐步进入规模建设阶段,运营商光纤光缆仍将保持强劲需求。鉴于通信基础设施采购通常存在一定的建设周期,5G光纤光缆集采有望提前于商用节点,我们预计2019年下半年运营商针对5G的光纤光缆规模集采有望逐步启动,建议关注拥有自主光纤预制棒产能顺利释放的龙头厂商亨通光电(600487)和中天科技(600522)。
春节期间流量同比增长130%,关注流量增长对5G建设的驱动
工信部公布数据显示,2019年春节假期7天移动互联网流量消费达195.7万TB,同比增长130%。这一现象表明现有4G网络渗透率有望持续提升,移动互联网用户消费需求仍有发掘潜力。2019年2月,中国联通42万4G基站的采购招标落地。本次集采的4G基站预计主要用于在低频段整合低频语音网、物联网和数据网,实现4G网络的广深覆盖,建站数量超市场预期,也为未来5G网络部署做前期准备。2018年移动互联网接入月户均流量(DOU)继续呈成倍上升态势。全年移动互联网接入月户均流量(DOU)达到4.42GB/月/户,高达2017年的2.6倍。随着运营商“提速降费”、网络基础设施的持续完善和手机重度APP的持续推出,互联网流量消费持续增长推动5G建设。推荐:中兴通讯(000063)、烽火通信(600498)和光迅科技(002281)。
建议择优布局:1)国内设备商5G布局领先,推荐:中兴通讯、烽火通信;2)网络需求扩大,政府对网络安全管控需求将持续增长,推荐:中新赛克、恒为科技,关注:美亚柏科。
目前板块估值水平处于历史底部,向下空间有限,具备向上反弹基础。估值方面,通信板块目前估值已处于底部区域,整体市盈率处于2012年以来的低点,板块估值具备吸引力,向下空间有限。今年以来受贸易摩擦、中兴事件等因素影响,行业基本面、情绪面也处于低点。我们认为,近期政策频出、流量需求驱动以及后续频谱/牌照等事件催化,是通信板块中短期反弹的三大基础:政策催化方面,我国近期对信息领域的政策力度明显强化,从工业互联网建设、网络强国行动到信息消费,政策密集度明显提升;下游需求方面,联通移动推出全国无限流量套餐后,4G网络面临持续扩容压力,5G商用临近,我们判断运营商资本开支或有望提前进入上升通道;此外,5G频谱分配、牌照发放等时间点临近,将是板块反弹的重要事件性催化。
从产业趋势来看,5G、网络可视化、物联网/云计算等领域的产业趋势确定,将是未来通信板块的长期投资主线。具体如下:
1、5G/光通信:5G临近,2018年~2019年上半年将是5G重要主题性投资大年,虽中美贸易摩擦一定程度上成为扰动因素,但光通信整体板块业绩确定性依然较高,流量持续爆发增长驱动光网络升级和扩容的逻辑不变,5G启动前,运营商资本开始重心聚焦固网,数据中心网络需求依然旺盛,具体从细分子行业来看:
1)主设备:5G投资,承载先行,运营商承载网投资将持续高景气,另外5G基站数量和技术指标均大幅提升,主设备将是5G投资受益确定性最高的领域,关注烽火通信(600498)、中兴通讯(000063)。
2)光器件/模块:5G基站侧对25G等高速率光模块需求量将显著增长,回传网流量高速增长推动高端电信模块需求爆发,同时,数通市场受益海外大型数据中心建设提速,以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现,数通产品有望持续快速增长,拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗,推荐光迅科技(002281),关注中际旭创(300308)。
3)光纤光缆:新一轮光纤光缆集采陆续启动,移动集采1.05亿芯公里,但需警惕运营商接入网投资下滑带来的风险。国家继续大力推进农村宽带建设,对光纤光缆需求形成进一步补充,2019年下半年5G带动的光纤光缆需求有望逐步体现,持续建议关注拥有自主光纤预制棒产能顺利释放的龙头厂商亨通光电(600487)和中天科技(600522)。
2、网络可视化:受益于流量爆发+网络协议复杂提升+国家加强重视,政府安全部门相关投入持续加大,行业景气度持续提升,关注:美亚柏科(300188)、中新赛克(002912)、恒为科技(603496)。
3、物联网:在政府和运营商的大力推动下,市场所担心的NB-IoT芯片商用成熟度和产能供应问题得到初步解决。中国电信和中国移动推出物联网模组高额补贴,促进终端厂商模组采购成本降低,以NB-IoT为代表的物联网应用有望率先迎来爆发,物联网有望进入良性内生高速增长阶段,尤其看好模
块厂商和平台(CMP、AEP)厂商的表现;关注:高新兴(300098)、日海智能(002313),宜通世纪(300310)。
4、云计算/企业级通信:企业级通信方兴未艾,成长空间巨大,国内厂商迅速崛起,关注A股云计算龙头光环新网(300383);关注当前估值较为低估的企业级网络设备二线龙头星网锐捷(002396);关注全球SIP电话终端+VCS布局快速拓展的领先企业亿联网络(300628)。
5、看好卫星应用(北斗导航+卫星通信)产业投资机遇:贸易摩擦、中兴通讯事件、叙利亚战争美国关闭GPS事件将更加彰显出必须大力发展科技才能强国,而卫星应用产业为大国重器,重要性毋庸置疑。北斗为全球四大卫星导航系统之一,从诞生起就肩负替代GPS,保证国家位置信息安全可靠自主化的重任,为国家信息安全最重要的领域之一。我们总体判断,卫星应用产业链经过近2年多的调整,行业已出现了“军品需求复苏+民用高精度加速渗透+业绩拐点出现”的三个明显的变化,持续看好卫星应用产业投资机遇,关注:振芯科技(300101)、中海达(300177)、华测导航(300627)等。
风险提示:5G建设进程不及预期;运营商资本开支持续下滑;贸易摩擦升级。