原油周报第87期:减产幅度持续扩大

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:裘孝锋,赵乃迪 日期:2019-02-20

减产幅度超出预期,原油价格走势大幅反弹

    受OPEC主要产油国沙特1月份减产幅度超出预期,且沙特表示将持续减产等因素影响,本周油价大幅上涨,布伦特和WTI原油期货价格分别收于66.39美元/桶和55.90美元/桶。美元指数交投于97.01附近。

    美国石油钻井机数量增加,美国原油库存增加363.3万桶

    美国石油活跃钻井数增加3台至857台,油气钻机总数增加4台。美国原油库存量4.51亿桶,比前一周增加363.3万桶;美国汽油库存总量2.58亿桶,比前一周增长40.8万桶;馏分油库存量为1.40亿桶,比前一周增加118.7万桶。

    1月OPEC产量下降,较上月减少79.7万桶/日至3080.6万桶/日

    1月OPEC产量下降,沙特产量为1021.3万桶/日,较上月减少34.9万桶/日;伊朗产量为275.4万桶/日,较上月减少0.4万桶/日;委内瑞拉产量为110.6万桶/日,较上月减少5.9万桶/日;利比亚产量为89.5万桶/日,较上月减少5.2万桶/日。本周,石脑油、乙烯、纯苯价格上涨,丙烯、丁二烯价格下降。石脑油裂解、MTO价差扩大,PDH价差减少。

    沙特持续扩大减产,全球原油需求预期增速保持不变

    据IEA月报数据,2019年1月全球原油产量下降140万桶/日至9970万桶/日。其中OPEC国家合计原油产量下降93万桶/日至3083万桶/日,减产执行率达到86%,沙特阿拉伯、阿联酋和科威特均超预期减产。同时,为敦促OPEC+如约履行减产承诺,2月12日沙特向《金融时报》表示将持续扩大减产,预计3月的原油产量将降至约980万桶/日,比其12月承诺的减产目标还要多出50万桶/日,届时,原油出口也将降至690万桶/日。俄能源部长Novak后续也称俄罗斯2月份原油产量也将比去年10月降低9-10万桶/日,在沙特带领下,OPEC+如约履行减产甚至超额减产确定性较大。此外,据EIA预计,美国原油产量增速将逐步放缓,2月份页岩油产出仅增加6.2万桶/日,为近一年来最低水平,原油整体供给端持续收紧已为定势。需求方面,2018年全年原油需求的增速达到130万桶/日,其中美国、中国与印度贡献主要需求增量,为119万桶/日。值得注意的是,18年第四季度原油需求增长强劲,同比增速达到140万桶/日。1月份中国原油进口4260万吨,较上年同期增加4.8%,连续第三个月保持每日进口超过1000万桶原油,2019年原油需求端有望保持稳定增速。此外,美国对委内瑞拉的制裁和阿尔伯塔减产直接影响到重质高硫石油的供应,原油质量方面的问题将变得更为复杂。委内瑞拉和伊朗的局势仍不明朗,后续持续关注委内瑞拉、伊朗与美国之间的事态发展以及OPEC+减产执行情况。

    投资建议:随着二季度美国对伊制裁豁免期限的临近,全球原油供应有望更加紧张,建议积极配置跟油价一阶相关的标的,上游、煤化工、轻烃裂解,重点关注中石油、中石化、中海油、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工等。还有民营大炼化板块,也将充分受益。

    风险提示:地缘政治风险,中美贸易摩擦加剧,美国产量增速过快。

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