光伏系列报告之十九:海外市场将保持可持续繁荣

全球光伏行业的发展,呈现从中心化到去中心化、从单极到多元的转变。全球GW以上装机的国家从2016、2017年的6个、9个,增长到2018年的13个,预计2019年将有16个以上。同时,GW级别国家的新增装机总量占比却在持续下降,表明光伏行业的需求增量来自越来越多的小需求国家。2018年,中国“531”新政促使中国光伏产业加速降价,对全球光伏终端来讲,光伏发电的经济性更加明显,在相当比例的海外国家,已经实现了平价。我们预计,2019年海外装机将接近90GW。继光伏硅片、电池片、组件之后,硅料也开始加速主导全球供给,中国光伏制造业具有俯瞰全球的竞争力,将充分受益于海外光伏的蓬勃发展。

    加速降价,刺激海外需求。受2018年我国“531”政策影响,国内光伏产业链加速降价,硅料、硅片、电池、组件全年价格降幅30%-40%,成本下降使得光伏发电经济性更加明显,在部分海外国家,已经实现了平价。在2018年短暂的观望期之后,海外装机持续爆发。在2019年中国补贴加速退坡背景下,国内市场可能给全球一个较低的价格坐标,因此,我们认为2019年海外装机景气将能持续,预估2019年海外有近90GW新增装机。

    新兴市场支撑全球需求,从少数国家主导的单极时代走向多元化时代。受益于欧洲的优惠政策,欧洲光伏产业在本世纪初迎来了蓬勃发展,然而2011-2013年一系列退补贴措施使欧洲光伏发展放缓,但全球需求并未断档,随后中、美、印等新市场支撑了行业的需求。全球GW以上新增装机的国家数量从2016年的6个增长到2018年13个,预计2020年将突破20个。同时,GW级别国家新增装机总量占比却在不断下降,表明越来越多的新兴小散市场正在拥抱光伏,行业将摆脱欧洲、中、美等单一、少数国家主导的局面,走向多元化阶段,未来行业发展可能更稳健和可持续。

    中国光伏制造业具有突出的全球竞争力,充分受益于全球化光伏大发展。中国光伏产业经过十几年的快速追赶和发展,硅片、电池片、组件供给占全球产量80-9x%,硅料随本轮产能释放,在可预见的几年后也有望主导全球供给。从研发、成本竞争力、产品品质、资产负债表与投入能力等多个维度来看,中国光伏制造业有俯瞰全球的竞争力,将充分受益于海外市场的蓬勃发展。

    投资建议。目前,硅片、硅料环节格局相对较稳定,电池片行业变化快一些;辅料等领域,玻璃与EVA胶膜市场比较稳定。继续推荐通威股份、隆基股份,推荐福斯特、正泰电器、晶盛机电;重点关注中环股份、信义光能(港股)、阳光电源、福莱特。

    风险提示:补贴政策可能低于预期,新技术变革对现有产业冲击。