建筑装饰行业:货币及信用出现宽松信号

一周行情复盘:本周(2019.2.11-2019.2.15)建筑装饰指数上涨3.22%,跑赢A股0.77个百分点

    2019年一月底集中爆雷后,创业板15年大规模并购造成的大量商誉在一月底集中减值、新一轮的创业板内生外延的开启及5G、特高压等利好政策不断出台,二月初以来市场风格切换至青睐创业板及中小板,创业板本周出现较大涨幅。

    社融和M2均出现大幅改善

    2月15日,央行公布2019年1月金融统计数据及社会融资规模存量统计数据报告。1月末,M2同比增长8.4%,增速比上月末提高0.3个百分点;社融同比增长10.4%,社融增速回升。从当月新增社融同比增加具体构成来看,人民币贷款大幅增加、非标降幅收窄、债券融资规模扩大及专项债加速发行等多重利好共同导致1月当月新增社融大幅增长。

    货币和信用的边际宽松利好资金面偏紧的民营园林企业。本周,园林工程板块受市场风格偏好切换及信用宽松的利好,出现9.7%的涨幅。而房建、基建等的涨幅则相对靠后。

    投资建议:PPP贡献较强弹性,海外基建订单值得期待

    基建仰赖外部投资,预计基建资金中财政支出、城投债、非标等仍将下滑,专项债有所增长但受额度限制,PPP有望贡献新的增量资金,并已获得国务院101号文等系列重要政策支持,19年有望实现加速发展。同时,今年将召开第二届“一带一路”峰会,海外订单有望在今年低基数上实现超预期增长。

    我们推荐中国中冶、中国电建等央企,浙江交科、上海建工、四川路桥等优质地方国企,以及受益于民企融资改善的民营PPP领军者龙元建设和装配式技术落地加速的精工钢构。

    风险分析:基建增速不达预期;PPP落地率及收益率不达预期;相关货币与财政政策不达预期;成本端上涨过快侵蚀利润