建筑材料行业:中线继续看好药玻/北新、石英和光伏玻璃行业

产品价格和库存变化:据数字水泥网,截至2019年2月15日,全国水泥均价428元/吨,环比上周下跌1元/吨,同比去年上涨33元/吨,价格下跌区域主要是广西、河南和江苏个别区域,幅度20-30元/吨;熟料均价376元/吨,环比上周持平,同比去年上涨34元/吨;水泥库容比59.19,环比上周小幅度上涨0.19,同比去年小幅度上涨0.25。据玻璃信息网,截至2019年2月15日,全国白玻均价1569元/吨,环比上周下跌2元,同比去年下跌90元/吨;产能利用率为68.68%,环比上周上涨0.00%,同比去年下跌2.00%;在产产能91050万重箱,环比上周增加0万重箱,同比去年下跌534万重箱;库存4030万重箱,环比上周增加512万重箱,同比去年增加732万重箱。据卓创资讯,截至2019年2月15日,本周光伏镀膜玻璃均价23.75元/平米,环比上周持平,同比去年低7.75元/平米;国内光伏玻璃市场整体维持稳定。据卓创资讯,截至2019年2月15日,玻纤粗纱价格环比上周持平,同比去年下跌450—500元/吨(巨石成都同比下跌450元/吨,泰玻山东同比下跌500元/吨),电子纱(泰玻)价格环比上周下跌1500元/吨,同比去年下跌5100元/吨。

    本周水泥和玻璃价格环比小幅下跌,库存小幅上升,属于正常淡季表现;值得注意的是,每年2-3月份的量价表现受春节日期影响较大,在此期间,看同比意义不大;一般而言,正月十五之后才迎来农民工返程高峰,工厂复工和工程启动也要到正月底,2018年的正月十五是3月2日,2019年正月十五是2月19日,当前仍处于供需真空期,需重点关注2月底市场情况。

    年初我们立足于有中线逻辑、展望全年有亮点的品种;我们继续看好山东药玻、北新建材、石英玻璃和光伏玻璃行业龙头全年表现。

    山东药玻:行业需求受宏观经济周期影响很小,药用玻璃供给格局稳定(山东药玻一家独大);展望未来2-3年中硼硅玻璃渗透率提升将带来公司收入和毛利率双升;展望2019年上游成本(煤炭、纯碱)大概率将回落,会继续驱动毛利率提升;业绩持续增长有保障。

    北新建材:石膏板行业中长期需求仍有增长空间,行业格局稳定(北新建材一家独大),公司通过持续改善产品结构,盈利中枢在上移,而目前估值在底部区域;2019年上半年盈利增长虽然有压力,但大概率将见到周期性底部;展望2019全年上游成本(煤炭、废纸)大概率将回落,届时会驱动毛利率提升。

    石英玻璃行业:石英玻璃下游半导体光纤等领域景气上行,高端领域高进入壁垒进口替代,行业内两家龙头公司都持续高资本开支也反映了行业高端产品高景气态势,龙头公司未来2-3年仍将处于快速成长期。

    光伏玻璃行业:行业中长期需求仍有较大增长空间,行业格局稳定,龙头公司竞争力突出;目前处于周期低点,2019年光伏装机需求回升和双玻组件渗透率升上将驱动行业景气周期上行,龙头公司值得重点关注。

    风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等宏观政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险,能源结构转变过快风险,公司管理经营风险。