计算机行业:新设公募券商结算模式从试点变常规,政策持续利好证券it行业

新设公募券商结算模式从试点变常规。据证监会下发的《关于新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》,证监会将新设公募基金管理人证券交易模式从试点转入常规。此举将对新成立公募基金的交易、发行、托管等业务模式产生深远影响。

    券商交易模式下,基金结算和托管机构会发生改变,催生对结算系统、风控系统和托管系统等IT产品的增量需求。新模式下,券商需要承担清算及托管角色,并对基金交易行为进行风控,将带动券商IT结算、托管风控等模块的需求。截至2018年底具备公募基金托管牌照的券商有16家,保守估计券商基金托管市场规模上亿元,而结算风控模块预计百家券商总需求有亿级市场规模。

    券商交易模式对证券公司信息系统提出更高要求,刺激配套系统升级需求。新模式下,券商将需要稳定、高性能的交易和结算系统,以保证公募基金交易,及时应对公募基金个性化需求,并能及时前向基金管理人和托管人提供对账单数据,便于公募基金发布产品估值。预计券商新增配套市场规模也将在数千万。

    券商IT行业支持政策不断出台,行业需求改善明显。随着2018~2019年科创板、资管新规、沪伦通等政策陆续落地,证券IT行业潜在增量市场包括资管子公司系统新建及改造需求、科创板、私募IT建设、沪伦通等,同时金融云以及私募机构第三方接口开放等金融创新也将给行业创新业务增长开拓较广空间。持续重点推荐恒生电子,作为国内金融科技龙头,持续保持高研发投入领先于金融监管及市场需求提前研制适合金融科技未来发展的产品,公司在新增业务领域有望获取较高市占率。贸易战大背景下自主可控将是长期趋势,保密和安可招标将为2019~2020年自主可控板块带来业绩增量。中兴、华为事件及美国新出台的AI等关键技术出口管制政策表明核心技术受制于人会使得安全风险急剧上升,自主可控将得到国家层面持续政策鼓励支持,国产化替代也将从党政军向电信能源金融等关键领域扩展,芯片、基础软硬件等关键领域将成为自主可控重中之重。

    投资建议:持续重点推荐恒生电子,恒生在业内首家推出机构柜台系统帮助实现券商结算提供全套解决方案,集中交易系统市占率超过50%,预计2018-2020年恒生电子将实现营业收入为33.0亿元、42.9亿元、55.3亿元,实现归母净利润为6.4亿元、8.0亿元、10.1亿元,维持买入评级。持续重点推荐中科曙光。2019年受益于保密和安可招标,服务器采购大幅增长;同时受益于“政务云”二期三期项目建设、各地超算中心建设,公司来自于政府和超算中心服务器订单稳健增长;我们预计公司收入将保持40%增长。公司海光芯片顺利量产,由于服务器上游元器件供应不再紧张、价格战趋缓同时芯片自给率提升,预计公司毛利率和净利率能有所回升。预计2019-2020年公司净利润将达到6.38亿、8.87亿,目前公司估值触底回升。

    风险提示:证券公司IT预算有限;后续政策不及预期;券商结算新模式进展不及预期;自主可控进展不及预期。